GENIUS Act కింద స్టేబుల్కాయిన్లు దిగుబడి (yield) చెల్లించలేవు. 2026 మే 8న, ఈ పరిమితిని పరిష్కరించే రెండు ఉత్పత్తుల కోసం బ్లాక్రాక్ SEC వద్ద రెండు రిజిస్ట్రేషన్లు దాఖలు చేసింది — వాటిని స్టేబుల్కాయిన్లుగా కాకుండా మనీ మార్కెట్ ఫండ్లుగా నియంత్రించడం ద్వారా, అయితే వాలెట్లో అవి ఒక పబ్లిక్ బ్లాక్చెయిన్పై దిగుబడి ఇచ్చే డాలర్ల మాదిరిగానే ప్రవర్తిస్తాయి.
ప్రధాన అంశాలు
- 2025 జూలైలో సంతకం చేయబడి, ఇప్పుడు దాని నియమ రూపకల్పన చివరి నెలల్లో ఉన్న GENIUS Act, స్టేబుల్కాయిన్ను కేవలం కలిగి ఉండటం, ఉపయోగించడం లేదా ఉంచడం కోసం హోల్డర్లకు వడ్డీ లేదా దిగుబడి చెల్లించడాన్ని చెల్లింపు స్టేబుల్కాయిన్ జారీదారులకు నిషేధిస్తుంది. అనుబంధ (affiliate) మరియు మూడవ-పక్షం దిగుబడి ఏర్పాట్లు కూడా ఈ నిషేధాన్ని ఉల్లంఘిస్తాయనే ఖండించదగిన ఊహ (rebuttable presumption)తో OCC యొక్క 2026 మార్చి ప్రతిపాదన దీన్ని మరింత కఠినతరం చేసింది.
- ఇది సృష్టించే ఆర్థిక సమస్య సరళమైనది. దాదాపు $281 బిలియన్ల చెల్లింపు స్టేబుల్కాయిన్లు బకాయిగా ఉండి, ట్రెజరీ దిగుబడులు అనేక సంవత్సరాల గరిష్ఠ స్థాయిలో ఉండటంతో, ఒక వాలెట్ హోల్డర్ అందుకునేదానికి (సున్నా) మరియు అంతర్లీన రిజర్వ్లు సంపాదించేదానికి (~4–5%) మధ్య అంతరం ఇప్పుడు ఏటా పదుల బిలియన్ డాలర్లలో ఉంది.
- 2026 మే 8న, బ్లాక్రాక్ SEC వద్ద రెండు రిజిస్ట్రేషన్ ప్రకటనలు దాఖలు చేసింది — ఇవి దిగుబడి నిషేధాన్ని ఉల్లంఘించకుండా ఈ అంతరాన్ని అందుకుంటాయి, ఎందుకంటే ఏ ఉత్పత్తి కూడా చట్టపరంగా స్టేబుల్కాయిన్ కాదు.
- BRSRV (BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle) అనేది నగదు, 93-రోజుల కంటే తక్కువ కాలపరిమితి గల ట్రెజరీలు మరియు ఓవర్నైట్ ట్రెజరీ రెపోలను కలిగి ఉన్న ఒక కొత్త మనీ మార్కెట్ ఫండ్. ఇది Securitize Transfer Agent LLC ను యాజమాన్యానికి చట్టపరమైన రికార్డుగా ఉంచుకుని, అనుమతి-ఆధారిత (permissioned) బహుళ-చెయిన్ ఫ్రేమ్వర్క్ ద్వారా "OnChain Shares" జారీ చేస్తుంది. కనీస పెట్టుబడి: $3 మిలియన్లు. ఇది GENIUS Act కింద అర్హత గల రిజర్వ్ ఆస్తిగా అర్హత పొందేలా రూపొందించబడింది.
- BSTBL అనేది ఆర్కిటెక్చరల్గా మరింత ముఖ్యమైన దాఖలు. ఇది బ్లాక్రాక్ యొక్క ప్రస్తుత $6–7 బిలియన్ల Select Treasury Based Liquidity Fundకు ఒక ERC-20 షేర్ క్లాస్ను జతచేస్తుంది, BNY Mellon Investment Servicing ను ట్రాన్స్ఫర్ ఏజెంట్గా కలిగి, షేర్హోల్డర్లను Ethereum పై నమోదు చేస్తుంది. ఒక ప్రస్తుత బ్లాక్రాక్ మనీ-మార్కెట్ ఉత్పత్తికి పబ్లిక్-Ethereum షేర్ క్లాస్ జతచేయబడటం ఇదే మొదటిసారి.
- ఈ నమూనా ఇప్పుడు పరిశ్రమ అంతటా కనిపిస్తోంది. స్టేబుల్కాయిన్లపై దిగుబడిని నిషేధించడం ద్వారా GENIUS Act అనివార్యం చేసిన ఆర్కిటెక్చర్ టోకనైజ్డ్ మనీ మార్కెట్ ఫండ్లే. బ్లాక్రాక్ యొక్క BUIDL దాదాపు 40% వాటాతో ముందున్న $14 బిలియన్ల టోకనైజ్డ్ ట్రెజరీ మార్కెట్ — తదుపరి తరంగం "వాలెట్ డాలర్లు" ఎక్కడ నిలుస్తాయో చూపించే తొలి సూచన.
ఒక దాఖలు, అదే సమయంలో ఒక విధాన స్థితి
2026 మే 8 నాటి రెండు బ్లాక్రాక్ దాఖలులు శూన్యంలో రాలేదు. వాటికి ఒక వారం ముందు, GENIUS Act అమలు నియమాల కోసం వ్యాఖ్య గడువు యొక్క చివరి రోజున బ్లాక్రాక్ ఆఫీస్ ఆఫ్ ద కంప్ట్రోలర్ ఆఫ్ ద కరెన్సీకి ఒక పదిహేడు-పేజీల వ్యాఖ్య లేఖను ⧉ సమర్పించింది — మరియు దానికి నాలుగు రోజుల ముందు బ్లాక్రాక్ ఆ ఏజెన్సీకి తన ఏడు ప్రధాన సిఫార్సుల ప్రజా సారాంశాన్ని X పై ప్రచురించింది ⧉.
సిఫార్సులు మరియు కొత్త దాఖలులను ఒకే పత్రం యొక్క రెండు భాగాలుగా చదవడం ఉత్తమం. వ్యాఖ్య లేఖ ఇలా వాదించింది: OCC టోకనైజ్డ్ రిజర్వ్ ఆస్తులపై తాను ప్రతిపాదించిన 20% పరిమితిని విడనాడాలి, అర్హత గల ETFలు ప్రభుత్వ మనీ మార్కెట్ ఫండ్ల మాదిరిగానే అదే వ్యవహారం పొందుతాయని ధృవీకరించాలి, మరియు అదే-రోజు సెటిల్మెంట్ చేసే GMMFలు వారపు లిక్విడిటీ కనీస స్థాయికి లెక్కించేందుకు అనుమతించాలి. నాలుగు రోజుల తర్వాత వచ్చిన దాఖలులు, ఆ స్థితుల నుండి లబ్ధిపొందే ఖచ్చితమైన సాధనాలను నమోదు చేశాయి: GENIUS Act కింద అర్హత గల రిజర్వ్గా అర్హత పొందేలా స్పష్టంగా రూపొందించబడిన ఒక కొత్త ఫండ్ (BRSRV), మరియు సంస్థ యొక్క ప్రస్తుత $6–7 బిలియన్ల ట్రెజరీ లిక్విడిటీ ఫండ్పై ఒక టోకనైజ్డ్ షేర్ క్లాస్ (BSTBL). చివరి నియమంలో OCC బ్లాక్రాక్ స్థితులను అంగీకరించినా అంగీకరించకపోయినా, ఒక నియంత్రణ సంస్థ విస్మరించడం కష్టమైన స్థాయి నిర్దిష్టతతో సంస్థ ఇప్పుడు తన ఉత్పత్తులను విధాన చర్చలో ఉంచింది.
మొదటి పఠనంలో చతురమైన చట్టపరమైన ఇంజనీరింగ్గా కనిపించే దానికి ఇది వ్యూహాత్మక నేపథ్యం. వాస్తవానికి దీన్ని ఇలా చదవడం మరింత ఖచ్చితమైనది: US చట్టంలో "స్టేబుల్కాయిన్" మరియు "టోకనైజ్డ్ సెక్యూరిటీ" మధ్య రేఖ ఎక్కడ ఉండాలో ప్రపంచంలోని అతిపెద్ద ఆస్తి నిర్వాహకుడు ప్రకటిస్తూ — ఆ రేఖకు ఇరువైపులా నివసించే ఉత్పత్తులను నమోదు చేస్తున్నాడు.
స్టేబుల్కాయిన్లు దిగుబడి ఎందుకు చెల్లించలేవు
2025 జూలైలో సంతకం చేయబడి, ఇప్పుడు అతివ్యాప్తి చెందుతున్న OCC, FDIC మరియు ఫెడరల్ రిజర్వ్ నియమ రూపకల్పనలకు ఆధారంగా ఉన్న GENIUS Act, అసాధారణంగా స్పష్టమైన సంభావిత భేదాన్ని గీస్తుంది. ఈ చట్టం కింద "చెల్లింపు స్టేబుల్కాయిన్" అనేది ఒక ఫియట్ కరెన్సీకి సంబంధించి స్థిరమైన విలువను నిర్వహించేలా రూపొందించబడిన, ఉన్నత-నాణ్యత రిజర్వ్లతో మద్దతు ఇవ్వబడిన, సమాన విలువ (par) వద్ద రిడీమ్ చేయదగిన ఒక డిజిటల్ ఆస్తి. "అనుమతించబడిన చెల్లింపు స్టేబుల్కాయిన్ జారీదారు" (PPSI) అనేది అటువంటి టోకెన్ను జారీ చేయడానికి ఫెడరల్ లేదా రాష్ట్ర-చార్టర్ ఉన్న సంస్థ. మరియు చట్టంలోని సెక్షన్ 4(a)(11) ⧉ ఏ PPSI అయినా స్టేబుల్కాయిన్ను కేవలం కలిగి ఉండటం, ఉపయోగించడం లేదా ఉంచడం కోసం హోల్డర్లకు వడ్డీ లేదా దిగుబడి చెల్లించడాన్ని నిషేధిస్తుంది.
OCC యొక్క 2026 మార్చి ప్రతిపాదిత నియమం ⧉ ఈ నిషేధాన్ని కార్యాచరణపరంగా విస్తరించింది. ఒక అనుబంధం లేదా సంబంధిత మూడవ పక్షం ద్వారా దిగుబడిని మళ్లించే ఏర్పాట్లు — ఉదాహరణకు, ఒక నిర్దిష్ట స్టేబుల్కాయిన్ హోల్డర్లకు "లాయల్టీ రివార్డ్లు" చెల్లించే క్రిప్టో ఎక్స్ఛేంజ్ — కూడా ఈ నిషేధాన్ని ఉల్లంఘిస్తాయనే ఖండించదగిన ఊహను ఇది స్థాపించింది, ఇందుకు విరుద్ధమని నిరూపించే భారం జారీదారుపైనే ఉంటుంది. ఒక భాగస్వామి ద్వారా బ్రాండ్ చేయబడిన డిజిటల్ ఆస్తులను PPSI జారీ చేసి, ఆ భాగస్వామి దిగుబడి చెల్లించే వైట్-లేబుల్ ఏర్పాట్లు స్పష్టంగా ఊహాత్మకంగా ఎగవేతకరమైనవిగా పరిగణించబడ్డాయి. జారీదారు-అనుబంధం-ద్వారా-చెల్లించే నమూనా యొక్క "లొసుగు" (loophole) చట్రం ఏ అనుమతి రూపంలోనూ చివరి నియమ రూపకల్పనలో నిలవదని కంప్ట్రోలర్ కార్యాలయం 2026 ప్రారంభంలో సూచించింది ⧉.
ఈ నిషేధానికి ఆర్థిక హేతువు వివాదాస్పదం. OCCకి బ్యాంకింగ్-పరిశ్రమ సమర్పణలు కఠిన నిషేధానికి అనుకూలంగా వాదించాయి — దిగుబడి ఇచ్చే స్టేబుల్కాయిన్లు లావాదేవీ బ్యాంక్ డిపాజిట్లను తగ్గించేస్తాయని; ఈ మార్కెట్ను US ట్రెజరీ సలహా మండలి దాదాపు $6.6 ట్రిలియన్లుగా ⧉ అంచనా వేసింది, ఇందులో గణనీయమైన వాటా దిగుబడి ఇచ్చే డాలర్-ప్రత్యామ్నాయాలతో పోటీ నుండి "ప్రమాదంలో" ఉంది. కాయిన్బేస్ నేతృత్వంలోని క్రిప్టో-పరిశ్రమ సమర్పణలు వ్యతిరేకంగా వాదించాయి: చెల్లింపులలో పోటీకి ప్రోత్సాహకాలు కేంద్రబిందువు, మరియు విస్తృత నిషేధం బ్యాంక్ రుణాలపై గణనీయమైన ప్రభావం చూపకుండానే నికర సంక్షేమ ఖర్చులను విధిస్తుంది.
ఏ పక్షం వద్ద మెరుగైన విధాన వాదన ఉన్నా, ప్రస్తుతానికి చట్టపరమైన ఫలితం స్థిరపడింది: GENIUS Act యొక్క నియంత్రణ అర్థంలో ఒక స్టేబుల్కాయిన్ తన హోల్డర్కు దిగుబడి చెల్లించలేదు. అయితే, తన డబ్బుతో ఒక హోల్డర్ తర్వాత ఏమి చేయగలదో నిర్వచించడం అది చేయలేనిది. మరియు ఇక్కడే ఆర్కిటెక్చర్ విడిపోతుంది.
BRSRV యొక్క ఆర్కిటెక్చర్
BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle, దాని అంతర్గత వ్యవస్థలో, ఒక సాధారణ మనీ మార్కెట్ ఫండ్. ఇది నగదు, 93 రోజులు లేదా అంతకంటే తక్కువ కాలపరిమితి గల US ట్రెజరీ సెక్యూరిటీలు, మరియు ట్రెజరీలతో మద్దతు ఇవ్వబడిన ఓవర్నైట్ రీపర్చేజ్ ఒప్పందాలను కలిగి ఉంది. ఇది 1940 నాటి ఇన్వెస్ట్మెంట్ కంపెనీ చట్టం కింద రూల్ 2a-7తో సర్దుబాటు చేయబడింది — నాలుగు దశాబ్దాలుగా సంస్థాగత మనీ మార్కెట్ ఫండ్లను నియంత్రించిన అదే నియంత్రణ ఆర్కిటెక్చర్. దాని దిగుబడి, ప్రతి ఇతర ప్రభుత్వ MMF మాదిరిగానే, ప్రస్తుత స్వల్పకాలిక-ట్రెజరీ రేటు నుండి వస్తుంది.
కొత్తదనం ఏమిటంటే షేర్ క్లాస్. BRSRV షేర్లు బహుళ పబ్లిక్ బ్లాక్చెయిన్లకు అనుసంధానమయ్యే ఒక అనుమతి-ఆధారిత ఫ్రేమ్వర్క్ ద్వారా "OnChain Shares"గా ⧉ జారీ చేయబడతాయి, Securitize Transfer Agent LLC అధికారిక ట్రాన్స్ఫర్ ఏజెంట్గా ⧉ వ్యవహరిస్తుంది. ఆఫ్-చెయిన్ గుర్తింపు వ్యవస్థలు — బ్లాక్రాక్ యొక్క ప్రస్తుత $2.9 బిలియన్ల BUIDL ఫండ్కు ⧉ మద్దతు ఇచ్చే అదే రకమైన KYC మౌలిక సదుపాయం — వాలెట్ చిరునామాలను ధృవీకరించబడిన పెట్టుబడిదారులకు అనుసంధానిస్తాయి. కనీస పెట్టుబడి: $3 మిలియన్లు. ప్రారంభంలో ఫండ్ ఏ బ్లాక్చెయిన్లకు మద్దతు ఇస్తుందో దాఖలు ఇంకా పేర్కొనలేదు.
ఈ ఉత్పత్తి GENIUS Act కింద అర్హత గల రిజర్వ్ ఆస్తిగా అర్హత పొందేలా స్పష్టంగా రూపొందించబడింది, అనేక వర్గాలు గమనించినట్లుగా ⧉. లక్ష్య కొనుగోలుదారు రిటైల్ వాలెట్ వినియోగదారు కాదు. అది ఒక స్టేబుల్కాయిన్ జారీదారు (లేదా వర్కింగ్-క్యాపిటల్ వ్యూహంలో భాగంగా స్టేబుల్కాయిన్లను కలిగి ఉండే ట్రెజరీ కార్యకలాపం) — స్టేబుల్కాయిన్ల మాదిరిగానే అదే బ్లాక్చెయిన్ రైల్లపై ప్రోగ్రామాటిక్గా కలిగి ఉండగల ట్రెజరీ-దిగుబడి సాధనం అవసరమైనవాడు. ఒకే వాక్యంలో సరళీకృతం చేస్తే, ప్రతిపాదన ఇది: మీ రిజర్వ్లను చెయిన్పైనే ఉంచండి, ట్రెజరీ దిగుబడిని సంపాదించండి, నియంత్రణ సంస్థను సంతృప్తిపరచండి.
బ్లాక్రాక్కు, వ్యూహాత్మక స్థితి కనిపించే దానికంటే పదునైనది. దాని ప్రస్తుత BUIDL ఫండ్ ఇప్పటికే అతిపెద్ద "దిగుబడి ఇచ్చే" స్టేబుల్కాయిన్-సన్నిహిత ఉత్పత్తులలో రెంటి — Ethena యొక్క USDtb మరియు Solana-ఆధారిత Jupiter యొక్క JupUSD — రిజర్వ్లలో 90% కంటే ఎక్కువకు మద్దతు ఇస్తోంది. BRSRV అనేది ఆ పాత్ర యొక్క అంకిత, GENIUS-అవగాహన గల విస్తరణ: కొత్త వ్యవస్థ కింద ఉనికిలో ఉండే ప్రతి PPSI యొక్క రిజర్వ్-నిర్వహణ వర్క్ఫ్లో కోసం ప్రత్యేకంగా నిర్మించబడిన హోల్సేల్ ట్రెజరీ-దిగుబడి ఉత్పత్తి.
BSTBL యొక్క ఆర్కిటెక్చర్
రెండవ దాఖలు కార్యాచరణపరంగా మరింత ఆసక్తికరమైనది మరియు ఆర్కిటెక్చరల్గా మరింత ముఖ్యమైనది. BSTBL — ప్రస్తుత BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund కోసం ఆన్-చెయిన్ షేర్ క్లాస్ — ఒక కొత్త ఫండ్ కాదు. ఇది ఇప్పటికే దాదాపు $6–7 బిలియన్ల ఆస్తులను నిర్వహించే మనీ మార్కెట్ ఉత్పత్తికి జతచేయబడిన ఒక కొత్త షేర్ క్లాస్, ఇది 2025 అక్టోబర్లో GENIUS-అనుకూల ఆకృతికి ⧉ 5 p.m. ET ట్రేడింగ్ గడువు మరియు ట్రెజరీ-ప్రధాన ఆదేశంతో పునఃరూపొందించబడింది, మరియు ఇప్పుడు ఒక ERC-20 టోకెన్గా Ethereum పైకి విస్తరించబడుతోంది.
ఈ షేర్ క్లాస్కు ట్రాన్స్ఫర్ ఏజెంట్ BNY Mellon Investment Servicing ⧉, ఇది ERC-20 ప్రమాణాన్ని ఉపయోగించి Ethereum పై అధికారిక షేర్హోల్డర్ రికార్డులను నిర్వహిస్తుంది. ఆఫ్-చెయిన్ KYC మౌలిక సదుపాయం వాలెట్లను పెట్టుబడిదారు గుర్తింపు రికార్డులకు అనుసంధానిస్తుంది, BUIDL కోసం మరియు నేడు మార్కెట్లో ఉన్న ప్రతి ఇతర అనుకూల టోకనైజ్డ్ ఫండ్ కోసం చేసినట్లే. BRSRV నుండి వాస్తవిక భేదం చెయిన్ (Ethereum, పబ్లిక్, షేర్ ప్రాతినిధ్యంగా ERC-20 టోకెన్తో) మరియు ట్రాన్స్ఫర్ ఏజెంట్ (Securitize కాకుండా BNY) — మరియు ఒక ప్రస్తుత బ్లాక్రాక్ మనీ-మార్కెట్ ఫండ్పై పబ్లిక్-Ethereum షేర్ క్లాస్ జతచేయబడటం ఇదే మొదటిసారి అనే వాస్తవం.
ఆ చివరి వివరమే నిలిచి ఆలోచించదగినది. బ్లాక్రాక్ యొక్క గత టోకనైజ్డ్ ఉత్పత్తులు — ముఖ్యంగా BUIDL — ఆన్-చెయిన్ నేటివ్ ఆర్కిటెక్చర్తో కొత్త ఫండ్లుగా నిర్మించబడ్డాయి. BSTBL భిన్నమైన మరియు వాదించదగినంతగా మరింత పరిణామాత్మక విధానాన్ని తీసుకుంటుంది: ఒక సమాంతర నిర్మాణాన్ని కట్టడం కంటే, ఒక కొత్త షేర్ క్లాస్ను జతచేయడం ద్వారా ప్రస్తుత, పెద్ద, సాంప్రదాయ మనీ మార్కెట్ ఉత్పత్తిని టోకనైజ్ చేయడం. దీని అర్థం ఏ ప్రస్తుత బ్లాక్రాక్ MMF అయినా, సూత్రప్రాయంగా, అదే నమూనాను అనుసరించవచ్చు. ఏ ప్రస్తుత పోటీదారు MMF అయినా అలానే — Vanguard, Fidelity, JPMorgan, State Street వి. సాంప్రదాయ మనీ మార్కెట్ ఫండ్ పరిశ్రమను టోకనైజ్ చేయడానికి ఆర్కిటెక్చరల్ అడ్డంకి, BSTBL తర్వాత, ఎన్నడూ లేనంత తక్కువగా ఉంది.
ఒక పరిశ్రమ సందర్భం కోసం: టోకనైజ్డ్ US ట్రెజరీలు దాదాపు $2 బిలియన్ల నుండి 2026 మే నాటికి $14 బిలియన్లకు ⧉ పెరిగాయి, బ్లాక్రాక్ యొక్క BUIDL దాదాపు 40% మార్కెట్ వాటాతో, Franklin Templeton యొక్క BENJI/FOBXX $850 మిలియన్ల వద్ద, మరియు Ondo Finance యొక్క సంయుక్త OUSG మరియు USDY ఉత్పత్తులు రెండవ స్థానంలో ఉన్నాయి. తదుపరి $50–100 బిలియన్లు BSTBL వంటి దాఖలుల ద్వారా ఇప్పటికే కదలికలో ఉన్నట్లు తలంపదగినది.
చెల్లింపు స్టేబుల్కాయిన్ vs టోకనైజ్డ్ మనీ మార్కెట్ ఫండ్: ముఖ్యమైన భేదం
ఒక నిపుణుడు కాని పాఠకుడికి, "స్టేబుల్కాయిన్" మరియు "టోకనైజ్డ్ మనీ మార్కెట్ ఫండ్ షేర్" మధ్య భేదం ఒక నియంత్రణ సాంకేతికతలా కనిపించవచ్చు. అది కాదు. ఈ రెండు సాధనాలు US సెక్యూరిటీస్ చట్టంలో నిజంగా భిన్నమైన స్థానాలను ఆక్రమిస్తాయి మరియు పరిణామాలు మొత్తం ఉత్పత్తి రూపకల్పన అంతటా ప్రవహిస్తాయి.
| అంశం | చెల్లింపు స్టేబుల్కాయిన్ (GENIUS Act కింద) | టోకనైజ్డ్ MMF షేర్ (BRSRV / BSTBL నమూనా) |
|---|---|---|
| చట్టపరమైన స్థితి | చెల్లింపు సాధనం | సెక్యూరిటీ (ఫండ్ షేర్) |
| నియంత్రణ వ్యవస్థ | GENIUS Act; OCC/FDIC/Fed నియమ రూపకల్పనలు | ఇన్వెస్ట్మెంట్ కంపెనీ చట్టం 1940; రూల్ 2a-7 |
| జారీదారు | అనుమతించబడిన చెల్లింపు స్టేబుల్కాయిన్ జారీదారు (PPSI) | SEC-నమోదిత ఫండ్ (మరియు ట్రాన్స్ఫర్ ఏజెంట్) |
| రిజర్వ్ అవసరాలు | నగదు, స్వల్పకాలిక ట్రెజరీలు, రెపోలు — కఠినం | నగదు, స్వల్పకాలిక ట్రెజరీలు, రెపోలు — రూల్ 2a-7 |
| హోల్డర్కు దిగుబడి చెల్లించగలదా | లేదు (సెక్షన్ 4(a)(11)) | అవును (దిగుబడి అనేది షేర్పై వచ్చే రాబడి) |
| రిడెంప్షన్ | సమాన విలువ వద్ద, డిమాండ్పై | NAV వద్ద, సాధారణంగా T+0 లేదా T+1 |
| యాజమాన్య రికార్డు | జారీదారు వాలెట్ / ఆన్-చెయిన్ | ట్రాన్స్ఫర్ ఏజెంట్ (చట్టపరమైనది); బ్లాక్చెయిన్ (కార్యాచరణపరమైనది) |
| కనీస పెట్టుబడి | ఏదీ లేదు (సాధారణంగా రిటైల్) | గణనీయమైనది (BRSRV కోసం $3M; BSTBL కోసం సంస్థాగతం) |
| DeFiతో కంపోజబిలిటీ | అధికం | అధికం (BUIDL ఒక ఉదాహరణ) |
| వాలెట్లో వినియోగదారు అనుభవం | $1 కలిగి ఉండే టోకెన్ | విలువ దిగుబడి వైపు పెరిగే టోకెన్ |
| బ్యాంక్-డిపాజిట్ ప్రత్యామ్నాయ ప్రమాదం | ప్రధాన నియంత్రణ ఆందోళన | గణనీయంగా తక్కువ (సెక్యూరిటీ, డిపాజిట్-వంటిది కాదు) |
మూలం: GENIUS Act పాఠం, OCC 2026 మార్చి NPRM, 2026 మే 8 నాటి బ్లాక్రాక్ దాఖలులు, మరియు రూల్ 2a-7 ఫ్రేమ్వర్క్ యొక్క సంశ్లేషణ.
చివరి వరుసే నియంత్రణ ఆర్కిటెక్చర్ను వివరిస్తుంది. దిగుబడి చెల్లించే ఒక చెల్లింపు స్టేబుల్కాయిన్, ఒక బ్యాంక్ నియంత్రణ సంస్థకు, ఒక డిపాజిట్ ప్రత్యామ్నాయంలా కనిపిస్తుంది. దిగుబడి చెల్లించే ఒక టోకనైజ్డ్ మనీ మార్కెట్ ఫండ్ షేర్ ఒక సెక్యూరిటీలా కనిపిస్తుంది — మరియు డిపాజిట్లతో పోటీపడే సెక్యూరిటీలు కొత్త ఆందోళన కాదు, ఎందుకంటే సాంప్రదాయ మనీ మార్కెట్ ఫండ్లు నలభై సంవత్సరాలుగా సరిగ్గా అదే చేస్తున్నాయి. GENIUS Act తన రేఖను డిపాజిట్-ప్రత్యామ్నాయ ఆందోళన వద్ద గీస్తుంది. ఆ రేఖకు సెక్యూరిటీ వైపున స్పష్టంగా ఉండేదంతా, నిర్మాణపరంగా, చట్టం యొక్క దిగుబడి నిషేధానికి వెలుపల ఉంటుంది.
ఇది ఒక లొసుగా?
దీన్ని GENIUS Actలో ఒక "లొసుగు"గా పిలవడం ప్రలోభకరం — దాఖలు తర్వాత లింక్డ్ఇన్ మరియు క్రిప్టో-ట్విట్టర్లో ఈ చట్రం విస్తృతంగా వ్యాపించింది: స్టేబుల్కాయిన్లు దిగుబడి చెల్లించలేవు, కాబట్టి చట్టపరంగా స్టేబుల్కాయిన్ కాని దానిని బ్లాక్రాక్ దాఖలు చేసింది. ఈ చట్రం శీర్షికను చతురంగా పట్టుకుంటుంది. కానీ చట్టపరమైన వర్ణనగా అది సారాంశాన్ని తక్కువ చేసి చూపిస్తుంది.
GENIUS Actలో దిగుబడి నిషేధం ఒక నిర్దిష్ట లక్ష్యంతో ఒక నిర్దిష్ట విధాన ఎంపిక: డబ్బుగా పనిచేసేలా రూపొందించబడిన ఒక సాధన వర్గం నుండి బ్యాంకింగ్ రంగానికి కలిగే డిపాజిట్-ప్రత్యామ్నాయ ప్రమాదం. టోకనైజ్డ్ మనీ మార్కెట్ ఫండ్లు డబ్బుగా పనిచేసేలా రూపొందించబడలేదు; అవి ఫండ్ షేర్లుగా పనిచేసేలా రూపొందించబడ్డాయి, ఆ వర్గానికి దశాబ్దాలుగా వర్తించిన అన్ని నియంత్రణ భారంతో (రూల్ 2a-7, ఆడిట్ చేయబడిన రిజర్వ్లు, NAV వెల్లడి, యాజమాన్యానికి ట్రాన్స్ఫర్-ఏజెంట్ చట్టపరమైన రికార్డులు). ఆ ఫండ్ షేర్లు ఇప్పుడు Ethereum లేదా మరో పబ్లిక్ చెయిన్పై సెటిల్ అవ్వడం జరుగుతోందనేది సెక్యూరిటీస్ చట్టంలో అవి ఏమిటో మార్చదు. OCC యొక్క స్వంత ప్రతిపాదిత నియమం ⧉ టోకనైజ్డ్ రిజర్వ్లను ఒక చట్టబద్ధమైన వర్గంగా స్పష్టంగా పరిగణిస్తుంది — తెరిచి ఉన్న చర్చ 20% పరిమితి గురించి, ఆస్తి వర్గం ఉనికి గురించి కాదు.
నిజంగా కొత్తది ఏమిటంటే వినియోగదారు అనుభవం. ఒక పబ్లిక్ చెయిన్పై వాలెట్లో ఒక టోకనైజ్డ్ MMF షేర్ హోల్డర్కు ఒక స్టేబుల్కాయిన్లా కనిపించే (ఒక ఫంజిబుల్ టోకెన్, పీర్-టు-పీర్ బదిలీయోగ్యం, DeFi మౌలిక సదుపాయంతో కంపోజబుల్) కానీ ఒక సెక్యూరిటీలా ప్రవర్తించే (NAV పెరుగుతుంది, హోల్డర్ ఒక KYC జాబితాలో ఉంటాడు, ట్రాన్స్ఫర్ ఏజెంట్ రికార్డులు చట్టపరంగా నిర్ణాయకం) ఏదో ఉంటుంది. శీర్షిక చట్రం — "చట్టపరంగా స్టేబుల్కాయిన్ కాదు" — తనవరకు సరైనదే. లోతైన పరిశీలన ఏమిటంటే, చెల్లింపు-స్టేబుల్కాయిన్ వర్గంపై దిగుబడిని నిషేధించడం ద్వారా, దిగుబడి ఇచ్చే ఆన్-చెయిన్ డాలర్లకు వాహకంగా టోకనైజ్డ్ MMFలపై కేంద్రీకరించమని GENIUS Act పరిశ్రమను సమర్థవంతంగా బలవంతం చేసింది. చట్టం ఒక రేఖ గీసింది; పరిశ్రమ, ఊహించదగినట్లుగానే, దానికి మరింత అనుకూలమైన వైపున నిలిచే ఉత్పత్తులను రూపొందించింది. అది ఒక లొసుగు కాదు. అది నియంత్రణ ఆర్కిటెక్చర్ యొక్క రూపకల్పన దాదాపుగా ఉద్దేశించినట్లే పనిచేయడం — అది సంస్థాగత ఉత్పత్తులను ఉత్పత్తి చేస్తున్న వేగం చాలామంది భాగస్వాములు ఊహించిన దానికంటే వేగంగా ఉన్నప్పటికీ.
రంగం వారీగా దీని అర్థం ఏమిటి
మే 8 దాఖలుల ప్రభావాలు ఏకరూపమైనవి కావు. విలువ శృంఖలంలో ఒక సంస్థ ఎక్కడ ఉందో దాన్ని బట్టి వ్యూహాత్మక ప్రతిస్పందన గణనీయంగా మారుతుంది.
స్టేబుల్కాయిన్ జారీదారులు (PPSIలు)
Circle, Tether, PayPal, మరియు బ్యాంక్-జారీ చెల్లింపు స్టేబుల్కాయిన్ల తదుపరి తరానికి, BRSRV అనేది ఇప్పటివరకు అస్థిర సమాధానాలు మాత్రమే ఉన్న ఒక ప్రశ్నకు కార్యాచరణ సమాధానం: జారీ చేయబడిన స్టేబుల్కాయిన్కు ఒకే చెయిన్పై నేటివ్గా ఉంటూ, అదే సమయంలో ట్రెజరీ-దిగుబడి ఇవ్వాలంటే రిజర్వ్లు ఎక్కడ నిలుస్తాయి? T-bills నేరుగా కలిగి ఉండటం జారీ స్థాయిలో పనిచేస్తుంది కానీ కార్యాచరణపరంగా భారీ. BUIDL కలిగి ఉండటం పనిచేస్తుంది, కానీ BUIDL నిర్మాణం GENIUS Act రిజర్వ్ ఫ్రేమ్వర్క్ చుట్టూ ప్రత్యేకంగా రూపొందించబడలేదు. BRSRV అలా రూపొందించబడింది. పోటీ పరిణామం ఏమిటంటే, Circle, Tether మరియు బ్యాంక్-జారీ PPSIలు ఇప్పుడు తమ రిజర్వ్ నిర్వహణలో ప్లగ్ చేయడానికి విశ్వసనీయమైన, GENIUS-ఇంజనీర్ చేయబడిన హోల్సేల్ ఉత్పత్తిని కలిగి ఉన్నాయి — మరియు రిజర్వ్లను ఒక బ్లాక్రాక్ ఉత్పత్తిలోకి మార్చడం యొక్క ఉపాంత ఖర్చు, నిర్మాణపరంగా, ఎన్నడూ లేనంత తక్కువగా ఉంది.
బ్యాంకులు మరియు మనీ మార్కెట్ ఫండ్ నిర్వాహకులు
పెద్ద మనీ మార్కెట్ ఫండ్ ఫ్రాంచైజీలను నిర్వహించే బ్యాంకులకు — JPMorgan, State Street, BNY Mellon, Northern Trust, Vanguard, Fidelity — BSTBL అనేది వాటి స్వంత ఉత్పత్తులు చేయవలసి వచ్చే దానికి కార్యాచరణ మూసపత్రం. ఆర్కిటెక్చరల్ నమూనా ఇప్పుడు కనిపిస్తోంది: ఒక ప్రస్తుత MMF తీసుకోండి, SEC వద్ద కొత్త ఆన్-చెయిన్ షేర్ క్లాస్ను నమోదు చేయండి, Ethereum (లేదా మరో ప్రధాన పబ్లిక్ చెయిన్)పై షేర్హోల్డర్ రికార్డులను నిర్వహించడానికి ఒక ట్రాన్స్ఫర్ ఏజెంట్ను నియమించండి, మరియు ఆఫ్-చెయిన్ KYC ద్వారా యాక్సెస్ను నియంత్రించండి. BSTBL నమూనాలో, ఒక ప్రస్తుత $10–50 బిలియన్ల MMFపై టోకనైజ్డ్ షేర్ క్లాస్ కోసం ప్రవేశ అడ్డంకి, ప్రధానంగా సాంకేతికమైనది కాకుండా నియంత్రణ మరియు కార్యాచరణపరమైనది. BSTBL కోసం ట్రాన్స్ఫర్ ఏజెంట్గా BNY Mellon పాత్ర — ERC-20 ఉపయోగించి Ethereum పై షేర్హోల్డర్లను నమోదు చేయడం — దశాబ్దాలుగా ఫండ్ యాజమాన్యం యొక్క చట్టపరమైన రికార్డును నిర్వహించిన సంస్థలే సాంప్రదాయ ట్రాన్స్ఫర్-ఏజెంట్ మౌలిక సదుపాయాన్ని పబ్లిక్ చెయిన్లపైకి విస్తరిస్తున్నాయనేదానికి ఒక సంకేతం.
DeFi ప్రోటోకాల్లు మరియు ఆన్-చెయిన్ ట్రెజరీ
DeFi ప్రోటోకాల్లకు, BRSRV మరియు BSTBL అనేవి BUIDL ప్రారంభించిన నమూనాను విస్తరిస్తాయి: ఉన్నత-నాణ్యత ట్రెజరీ కొలేటరల్ను ఆఫ్-చెయిన్ కస్టోడియల్ ఖాతాల నుండి, రుణాలు, డెరివేటివ్లు మరియు స్ట్రక్చర్డ్ ఉత్పత్తులతో కంపోజ్ చేయగల ఆన్-చెయిన్ సాధనాలలోకి వలస పోవడం. Ethena యొక్క USDtb మరియు Jupiter యొక్క JupUSD ప్రారంభ-కదలిక ఉదాహరణలు; వాటి వెనుక ఉన్న రూపకల్పన స్థలం ఇప్పుడు గణనీయంగా పెద్దది. ప్రమాద పరిగణన — మరియు అది చిన్నది కాదు — అంతర్లీన సాధనాలు KYC-నియంత్రితం మరియు అనుమతి-ఆధారితం అనేది, ఇది DeFi-నేటివ్ వ్యవస్థలు ఆధారపడగల "అనుమతి-రహిత" కంపోజిషన్ స్థాయిని పరిమితం చేస్తుంది. తదుపరి పన్నెండు నెలల్లో ఉద్భవించే ఇంటిగ్రేషన్ నమూనాలు, టోకనైజ్డ్ MMFలు ఆన్-చెయిన్ ఆర్థిక వ్యవస్థ యొక్క ప్రాథమిక కొలేటరల్ పొరగా ఎంత శుభ్రంగా మారతాయో నిర్ణయిస్తాయి.
నియంత్రణ సంస్థలు
OCC, FDIC మరియు ఫెడరల్ రిజర్వ్కు, మే 8 దాఖలులు నియంత్రణ పరిధి ఏమి సర్దుబాటు చేయమని కోరబడుతోందో స్పష్టం చేస్తాయి. GENIUS Actలో దిగుబడి నిషేధం ఆన్-చెయిన్ దిగుబడి వాలెట్ హోల్డర్లకు చేరడాన్ని స్పష్టంగా ఆపలేదు; అది ఆ దిగుబడిని అందించే ఆర్కిటెక్చర్ను చెల్లింపు-స్టేబుల్కాయిన్ వర్గం (నియంత్రణ సంస్థలు నేరుగా పర్యవేక్షించేది) నుండి నమోదిత-ఫండ్ వర్గంలోకి (SEC పర్యవేక్షించేది) వలస పంపింది. ఇది తప్పనిసరిగా చెడు ఫలితం కాదు — నమోదిత ఫండ్లు బాగా అర్థమైన నియంత్రణ వర్గం — కానీ ఇది క్రాస్-ఏజెన్సీ సమన్వయ ప్రశ్నను కార్యాచరణపరంగా పదునుగా చేస్తుంది. OCC యొక్క చివరి నియమం, 2027 జనవరి నాటికి రావలసినది, టోకనైజ్డ్ రిజర్వ్లపై 20% పరిమితి ఏ రూపంలోనైనా నిలుస్తుందో లేదో, మరియు "చెల్లింపు స్టేబుల్కాయిన్" మరియు "టోకనైజ్డ్ MMF షేర్" మధ్య రేఖ జారీదారు స్థాయిలో నిలుపబడుతుందా లేదా వాలెట్ స్థాయిలో మరింత మసకబారడానికి అనుమతించబడుతుందో నిర్ణయిస్తుంది.
ముగింపు
2026 మే 8 దాఖలులు, స్వతంత్రంగా, ఒక నమూనా మార్పు కాదు. అవి ఒకే ఆస్తి నిర్వాహకుడి నుండి వ్యక్తిగత ఉత్పత్తులు, OCC నియమ రూపకల్పన తెరిచిన నిర్దిష్ట నియంత్రణ కిటికీలో దాఖలు చేయబడ్డాయి. అయితే, అవి పట్టుకునేది, 2024 మార్చిలో బ్లాక్రాక్ BUIDLను ప్రారంభించినప్పటి నుండి కనిపిస్తున్న మరియు GENIUS Act ఇప్పుడు నిర్బంధించడం కంటే వేగవంతం చేసిన పరిశ్రమ-స్థాయి పరివర్తన యొక్క ఆకృతి.
GENIUS Act అర్థంలో స్టేబుల్కాయిన్లు, స్టేబుల్కాయిన్లు ఎప్పుడూ చక్కగా చేసిన దాన్ని కొనసాగిస్తాయి: సమర్థవంతమైన సెటిల్మెంట్, దాదాపు తక్షణ సరిహద్దు-దాటే చెల్లింపు, స్థిరమైన ఖాతా యూనిట్ అవసరమయ్యే వినియోగ సందర్భాలకు ప్రోగ్రామబుల్ డబ్బు. ప్రస్తుత మరియు ప్రతిపాదిత నియమాల కింద, అవి తమ హోల్డర్లకు దిగుబడి చెల్లించవు. వాలెట్లో దిగుబడి ఇచ్చే డాలర్ — స్టేబుల్కాయిన్ మాదిరిగానే అదే రూప కారకాన్ని తీసుకుంటూ కానీ తన హోల్డర్కు ట్రెజరీ దిగుబడిని పోగుచేసే ఉత్పత్తి — ఒక టోకనైజ్డ్ మనీ మార్కెట్ ఫండ్ షేర్ అవుతుంది, ఒక నమోదిత ఫండ్ ద్వారా జారీ చేయబడి, ఒక ట్రాన్స్ఫర్ ఏజెంట్ (Securitize, BNY Mellon, మరియు బహుశా అనేకమంది ఇతరులు)ను యాజమాన్యానికి చట్టపరమైన రికార్డుగా కలిగి. BRSRV మరియు BSTBL ఆ నమూనా యొక్క ప్రారంభ, సంస్థాగత వ్యక్తీకరణలు. అవి చివరివి కావు.
ఈ సైట్పై గత సందర్భం కోసం, Ethereum టెక్నాలజీ స్టాక్పై 2018 జనవరి రచన ⧉ BSTBL ఇప్పుడు నిలిచే ఆధార పొరను వివరించింది, ERC-20 ప్రమాణంపై 2018 జనవరి వ్యాసం ⧉ బ్లాక్రాక్ ఎంచుకున్న షేర్-క్లాస్ ప్రాతినిధ్యాన్ని వివరించింది, వేగవంతమైన-చెల్లింపు క్రిప్టోకరెన్సీలపై 2018 ఫిబ్రవరి విశ్లేషణ ⧉ దిగుబడి ఇచ్చే ఆన్-చెయిన్ సాధనాలు ఇప్పుడు పాక్షికంగా పరిష్కరిస్తున్న వినియోగదారు అనుభవ సమస్యను వివరించింది, మరియు SWIFT CBPR+ నిర్మాణాత్మక-చిరునామా గడువుపై ఇటీవలి రచన బ్లాక్రాక్ దాఖలులు కూడా భాగమైన విస్తృత చెల్లింపు-ఆధునీకరణ చర్చలో ప్రక్కనే ఉంది. వీటిని త్రిభుజీకరించడం యొక్క ఉద్దేశ్యం ఏ ఒక్క ఆర్కిటెక్చర్ గెలిచిందని చెప్పడం కాదు. అది సంస్థాగత మరియు ఆన్-చెయిన్ ఆర్థిక వ్యవస్థలు, 2026లో, ఒక సంవత్సరం క్రితం ఏ ఒక్కటీ ఊహించిన దానికంటే వేగంగా భాగస్వామ్య ప్రాథమికాంశాలపై కేంద్రీకరిస్తున్నాయి అనేది.
తరచుగా అడిగే ప్రశ్నలు
BRSRV/BSTBL మరియు USDC వంటి స్టేబుల్కాయిన్ మధ్య వాస్తవ భేదం ఏమిటి?
వాలెట్లో, భేదం ఎక్కువగా అదృశ్యం. ప్రతి ఒక్కటీ ఒక పబ్లిక్ బ్లాక్చెయిన్పై ఒక ఫంజిబుల్ టోకెన్, డాలర్ల కోసం (లేదా అంతర్లీన ఫండ్ షేర్ విలువ కోసం) రిడీమ్ చేయదగినది, DeFiతో కంపోజబుల్. చట్టంలో, భేదం గణనీయమైనది. USDC అనేది GENIUS Act కింద ఒక చెల్లింపు స్టేబుల్కాయిన్, ఒక అనుమతించబడిన చెల్లింపు స్టేబుల్కాయిన్ జారీదారు ద్వారా జారీ చేయబడి, హోల్డర్లకు దిగుబడి చెల్లించడం నిషేధించబడింది. BRSRV మరియు BSTBL అనేవి 1940 నాటి ఇన్వెస్ట్మెంట్ కంపెనీ చట్టం కింద నమోదిత మనీ మార్కెట్ ఫండ్ల షేర్ క్లాస్లు, రూల్ 2a-7 కింద నియంత్రించబడతాయి, ఇక్కడ దిగుబడి అనేది షేర్పై సహజ రాబడి. BRSRV హోల్డర్, చట్టపరంగా, ఒక ఫండ్ యొక్క షేర్హోల్డర్. USDC హోల్డర్, చట్టపరంగా, ఒక చెల్లింపు సాధనం యొక్క హోల్డర్.
రెండూ Ethereum పై టోకనైజ్డ్ బ్లాక్రాక్ ఫండ్లే అయితే BSTBL BUIDL నుండి ఎందుకు భిన్నం?
2024 మార్చిలో ప్రారంభమైన BUIDL, ప్రారంభం నుండే ఆన్-చెయిన్ ఆర్కిటెక్చర్తో కొత్త ఫండ్గా నిర్మించబడింది, Securitize భాగస్వామిగా మరియు రూపకల్పన డిజిటల్-ఆస్తి వర్క్ఫ్లోకు నేటివ్గా ఉంది. BSTBL, దానికి విరుద్ధంగా, ఒక ప్రస్తుత $6–7 బిలియన్ల సాంప్రదాయ మనీ మార్కెట్ ఫండ్ — Select Treasury Based Liquidity Fund — కు జతచేయబడిన ఒక కొత్త ఆన్-చెయిన్ షేర్ క్లాస్. BNY Mellon ట్రాన్స్ఫర్ ఏజెంట్గా వ్యవహరిస్తుంది. ఆర్కిటెక్చరల్ ప్రాముఖ్యత ఏమిటంటే, ఒక ప్రస్తుత, పెద్ద, సాంప్రదాయ మనీ-మార్కెట్ ఉత్పత్తిని ఒక కొత్త ఫండ్గా పునర్నిర్మించకుండా ఆన్-చెయిన్కు ఎలా తీసుకురావాలో BSTBL ప్రదర్శిస్తుంది. ఆ మూసపత్రం, పనిచేస్తే, పరిశ్రమలోని ఏ సాంప్రదాయ MMFకి అయినా పోర్టబుల్.
టోకనైజ్డ్ రిజర్వ్లపై OCC యొక్క 20% పరిమితి ఎందుకు వివాదాస్పదం?
OCC యొక్క 2026 మార్చి ప్రతిపాదన ఒక స్టేబుల్కాయిన్ జారీదారు రిజర్వ్లలో ఎంత టోకనైజ్డ్ రూపంలో ఉంచగలదో దానిపై సంభావ్య 20% పరిమితిని ప్రతిపాదించింది. బ్లాక్రాక్ వ్యాఖ్య లేఖ ఇది OCC యొక్క పర్యవేక్షణ లక్ష్యాలకు "బాహ్యమైనది" అని వాదించింది, ఎందుకంటే ఒక రిజర్వ్ ఆస్తి యొక్క ప్రమాద ప్రొఫైల్ క్రెడిట్ నాణ్యత, కాలపరిమితి మరియు లిక్విడిటీ ద్వారా నడుస్తుంది — అది ఒక పంపిణీ లెడ్జర్పై కలిగి ఉంచబడిందా లేదా బదిలీ చేయబడిందా అనేదాని ద్వారా కాదు. కార్యాచరణపరంగా, ఈ పరిమితి Ethena యొక్క USDtb మరియు Jupiter యొక్క JupUSD వంటి ఉత్పత్తులకు ప్రాథమిక రిజర్వ్ మద్దతుగా BUIDL పాత్రను నిర్బంధిస్తుంది, ఈ రెండూ ప్రస్తుతం తమ రిజర్వ్లలో 90% కంటే ఎక్కువ కోసం BUIDLపై ఆధారపడతాయి. OCC యొక్క చివరి నియమం, 2027 జనవరి నాటికి రావలసినది, ఈ పరిమితి నిలుస్తుందా, పెంచబడుతుందా లేదా విడనాడబడుతుందో నిర్ణయిస్తుంది.
BRSRV దాఖలు తాను మద్దతు ఇచ్చే బ్లాక్చెయిన్లను పేర్కొనకపోవడం అంటే ఏమిటి?
ఇది వ్యూహాత్మక అస్పష్టత కంటే ప్రారంభ-దశ SEC దాఖలుల యొక్క సాధారణ లక్షణం. దాఖలు చట్టపరమైన నిర్మాణాన్ని (Securitize ను ట్రాన్స్ఫర్ ఏజెంట్గా కలిగి, అనుమతి-ఆధారిత ఫ్రేమ్వర్క్ ద్వారా OnChain Shares జారీ చేసే నమోదిత ఫండ్) స్థాపిస్తుంది కానీ నిర్దిష్ట చెయిన్లకు కట్టుబడకుండా — వాటిని బ్లాక్రాక్ ప్రారంభానికి దగ్గరగా ప్రకటించే అవకాశం ఉంది. BUIDL స్వయంగా Ethereum పై ప్రారంభమై, ఆ తర్వాత Polygon, Avalanche, Optimism, Aptos మరియు Arbitrum కు విస్తరించింది; దాఖలులో "బహుళ పబ్లిక్ బ్లాక్చెయిన్ల"కు స్పష్టమైన సూచన ఉన్నందున BRSRV అదే బహుళ-చెయిన్ నమూనాను అనుసరించే అవకాశం ఎక్కువ.
ఇది ఒక ఉత్పత్తి వర్గంగా దిగుబడి ఇచ్చే స్టేబుల్కాయిన్లకు ముగింపా?
కాంగ్రెస్ GENIUS Actను సవరించకపోతే, కనీసం US ఫెడరల్ చట్టం కింద, ఒక వర్గంగా దిగుబడి ఇచ్చే చెల్లింపు స్టేబుల్కాయిన్లకు ఇది ముగింపు. వినియోగదారులు వాస్తవానికి కోరుకునే — ఒక ఉత్పత్తి వర్గంగా దిగుబడి ఇచ్చే ఆన్-చెయిన్ డాలర్లకు ఇది ముగింపు కాదు. ఆ వర్గం ఇప్పుడు టోకనైజ్డ్ మనీ మార్కెట్ ఫండ్ షేర్లకు వలస పోతోంది — BUIDL, BENJI, BRSRV, BSTBL, Ondo యొక్క ఉత్పత్తులు, మరియు BSTBL నమూనా ఉత్ప్రేరించే అవకాశం ఉన్న పోటీ టోకనైజ్డ్ MMFల తరంగం. సాధనాలు వాలెట్లో కొంచెం భిన్నంగా కనిపిస్తాయి (టోకెన్ విలువ స్థిరంగా $1.00 కలిగి ఉండటం కంటే పోగైన దిగుబడిని ప్రతిబింబిస్తుంది), కానీ ఆర్థిక విధి — ఒక పబ్లిక్ చెయిన్పై సెటిల్ చేయబడిన, ట్రెజరీ దిగుబడితో డాలర్-సమాన ఎక్స్పోజర్ — ఒక భిన్నమైన నియంత్రణ మార్గం ద్వారా భద్రపరచబడుతోంది.
సూచనలు
- Sebastien Rousseau, (2026). నవంబర్ 2026 pacs.008 స్ట్రక్చర్డ్-అడ్రస్ గడువు: ఆరు-నెలల దృక్కోణం.
- Sebastien Rousseau, (2018). ERC-20: ప్రపంచాన్ని మార్చిన ఇథీరియం టోకెన్ ఇంటర్ఫేస్.
- Sebastien Rousseau, (2018). బ్లాక్చెయిన్ వెనుక ఉన్న సాంకేతికతను అర్థం చేసుకోవడం.
- Sebastien Rousseau, (2018). Unveiling a New Cryptocurrency and Faster Payment Solution.
- Unchained, (2026). BlackRock Files for Two New Tokenized Money-Market Funds Targeting Stablecoin Capital ⧉. Unchained.
- The Block, (2026). BlackRock urges OCC to drop tokenized reserve cap idea, expand eligible assets in GENIUS Act comment letter ⧉. The Block.
- BeInCrypto, (2026). BlackRock Backs OCC Stablecoin Rules Under GENIUS Act ⧉. BeInCrypto.
- Markets Media, (2026). BlackRock Fires 'Starting Gun for a New Financial Era' ⧉. Markets Media.
- Crowdfund Insider, (2026). BlackRock Focuses On Tokenization Initiatives With Blockchain Enabled Funds ⧉. Crowdfund Insider.
- CoinDesk, (2026). BlackRock Deepens Tokenization Push with New Onchain Fund Offerings ⧉. CoinDesk.
- Crypto Briefing, (2026). BlackRock doubles down on tokenization with new stablecoin reserve funds ⧉. Crypto Briefing.
- Latham & Watkins, (2026). OCC Issues Proposal to Implement the GENIUS Act ⧉. Latham & Watkins.
- Nixon Peabody, (2026). Proposed OCC Regulations for Payment Stablecoins Under the GENIUS Act ⧉. Nixon Peabody LLP.
- Morgan Lewis, (2026). Stablecoin Regulation: OCC Proposal Under the GENIUS Act ⧉. Morgan Lewis.
- American Banker, (2026). Stablecoin yield debate dominates GENIUS rule comments ⧉. American Banker.
- Congressional Research Service, (2026). The Stablecoin Yield Debate ⧉. Congress.gov.
- Compliance Corylated, (2026). US OCC closes GENIUS Act loophole allowing yield-bearing stablecoins ⧉. Compliance Corylated.
- CryptoSlate, (2025). Tokenized US Treasuries just broke DeFi's most sacred rule ⧉. CryptoSlate.
- MEXC News, (2026). BlackRock files for two new tokenized funds with the U.S. SEC on Ethereum ⧉. MEXC News.
- Stellar Foundation, (2026). Franklin Templeton, Stellar Development Foundation Mark Five Years of BENJI ⧉. Stellar Development Foundation.
చివరిగా సమీక్షించబడింది .
ఈ వ్యాసాన్ని క్రాస్-పోస్ట్ చేయండి
Medium కోసం ఫార్మాట్ చేసి కాపీ చేయండి
# మరో పేరుతో స్టేబుల్కాయిన్ దిగుబడి: బ్లాక్రాక్ యొక్క BRSRV మరియు BSTBL దాఖలుల విశ్లేషణ — Sebastien Rousseau > Originally published at [https://sebastienrousseau.com/te/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/](https://sebastienrousseau.com/te/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/) GENIUS Act కింద స్టేబుల్కాయిన్లు దిగుబడి (yield) చెల్లించలేవు. 2026 మే 8న, ఈ పరిమితిని పరిష్కరించే రెండు ఉత్పత్తుల కోసం బ్లాక్రాక్ SEC వద్ద రిజిస్ట్రేషన్లు దాఖలు చేసింది - వాటిని స్టేబుల్కాయిన్లుగా కాకుండా మనీ మార్కెట్ ఫండ్లుగా నియంత్రించడం ద్వారా, అయితే వాలెట్లో అవి దిగుబడి ఇచ్చే డాలర్ల మాదిరిగానే ప్రవర్తిస్తాయి. BRSRV, BSTBL మరియు అవి స్పందించే OCC నియమ రూపకల్పనపై ఒక సూక్ష్మ పఠనం. Read the full article on sebastienrousseau.com: https://sebastienrousseau.com/te/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/
Mastodon కోసం ఫార్మాట్ చేసి కాపీ చేయండి
మరో పేరుతో స్టేబుల్కాయిన్ దిగుబడి: బ్లాక్రాక్ యొక్క BRSRV మరియు BSTBL దాఖలుల విశ్లేషణ — Sebastien Rousseau GENIUS Act కింద స్టేబుల్కాయిన్లు దిగుబడి (yield) చెల్లించలేవు. 2026 మే 8న, ఈ పరిమితిని పరిష్కరించే రెండు ఉత్పత్తుల కోసం బ్లాక్రాక్ SEC వద్ద రిజిస్ట్రేషన్లు దాఖలు చేసింది - వాటిని స్టేబుల్కాయిన్లుగా కాకుండా మనీ మార్కెట్ ఫండ్లుగా నియంత్రించడం ద్వారా, అయితే వాలెట్లో అవి దిగుబడి ఇచ్చే డాలర్ల మాది… https://sebastienrousseau.com/te/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/
LinkedIn కోసం ఫార్మాట్ చేసి కాపీ చేయండి
మరో పేరుతో స్టేబుల్కాయిన్ దిగుబడి: బ్లాక్రాక్ యొక్క BRSRV మరియు BSTBL దాఖలుల విశ్లేషణ — Sebastien Rousseau GENIUS Act కింద స్టేబుల్కాయిన్లు దిగుబడి (yield) చెల్లించలేవు. ముఖ్యమైన వ్యూహాత్మక అంశాలు ఇవి: - ఒక దాఖలు, అదే సమయంలో ఒక విధాన స్థితి. 2026 మే 8 నాటి రెండు బ్లాక్రాక్ దాఖలులు శూన్యంలో రాలేదు. - స్టేబుల్కాయిన్లు దిగుబడి ఎందుకు చెల్లించలేవు. 2025 జూలైలో సంతకం చేయబడి, ఇప్పుడు అతివ్యాప్తి చెందుతున్న OCC, FDIC మరియు ఫెడరల్ రిజర్వ్ నియమ రూపకల్పనలకు ఆధారంగా ఉన్న GENIUS Act, అసాధారణంగా స్పష్టమైన సంభావిత భేదాన్ని గీస్తుంది. - BRSRV యొక్క ఆర్కిటెక్చర్. BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle, దాని అంతర్గత వ్యవస్థలో, ఒక సాధారణ మనీ మార్కెట్ ఫండ్. - BSTBL యొక్క ఆర్కిటెక్చర్. రెండవ దాఖలు కార్యాచరణపరంగా మరింత ఆసక్తికరమైనది మరియు ఆర్కిటెక్చరల్గా మరింత ముఖ్యమైనది. ఈ వ్యాసంలో వివరించిన సవాళ్లకు మీ సంస్థ దృక్పథం ఏమిటి? → https://sebastienrousseau.com/te/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/ #Blackrock #Brsrv #Bstbl #Buidl #GeniusAct Sebastien Rousseau | CC-BY-4.0
ఈ వ్యాసాన్ని ఉదహరించండి
మరో పేరుతో స్టేబుల్కాయిన్ దిగుబడి: బ్లాక్రాక్ యొక్క BRSRV మరియు BSTBL దాఖలుల విశ్లేషణ — Sebastien Rousseau
GENIUS Act కింద స్టేబుల్కాయిన్లు దిగుబడి (yield) చెల్లించలేవు. 2026 మే 8న, ఈ పరిమితిని పరిష్కరించే రెండు ఉత్పత్తుల కోసం బ్లాక్రాక్ SEC వద్ద రిజిస్ట్రేషన్లు దాఖలు చేసింది - వాటిని స్టేబుల్కాయిన్లుగా కాకుండా మనీ మార్కెట్ ఫండ్లుగా నియంత్రించడం ద్వారా, అయితే వాలెట్లో అవి దిగుబడి ఇచ్చే డాలర్ల మాదిరిగానే ప్రవర్తిస్తాయి. BRSRV, BSTBL మరియు అవి స్పందించే OCC నియమ రూపకల్పనపై ఒక సూక్ష్మ పఠనం.
BibTeX
@online{rousseau2026మర,
author = {Rousseau, Sebastien},
title = {{మరో పేరుతో స్టేబుల్కాయిన్ దిగుబడి: బ్లాక్రాక్ యొక్క BRSRV మరియు BSTBL దాఖలుల విశ్లేషణ — Sebastien Rousseau}},
year = {2026},
url = {https://sebastienrousseau.com/te/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/},
urldate = {2026}
}RIS
TY - GEN AU - Rousseau, Sebastien TI - మరో పేరుతో స్టేబుల్కాయిన్ దిగుబడి: బ్లాక్రాక్ యొక్క BRSRV మరియు BSTBL దాఖలుల విశ్లేషణ — Sebastien Rousseau PY - 2026 UR - https://sebastienrousseau.com/te/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/ ER -
Vancouver
Rousseau S. మరో పేరుతో స్టేబుల్కాయిన్ దిగుబడి: బ్లాక్రాక్ యొక్క BRSRV మరియు BSTBL దాఖలుల విశ్లేషణ — Sebastien Rousseau. sebastienrousseau.com. 2026 May 15. Available from: https://sebastienrousseau.com/te/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/
Chicago
Rousseau, Sebastien. "మరో పేరుతో స్టేబుల్కాయిన్ దిగుబడి: బ్లాక్రాక్ యొక్క BRSRV మరియు BSTBL దాఖలుల విశ్లేషణ — Sebastien Rousseau." sebastienrousseau.com. May 15, 2026. https://sebastienrousseau.com/te/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/.
APA
Rousseau, S. (2026, May 15). మరో పేరుతో స్టేబుల్కాయిన్ దిగుబడి: బ్లాక్రాక్ యొక్క BRSRV మరియు BSTBL దాఖలుల విశ్లేషణ — Sebastien Rousseau. sebastienrousseau.com. https://sebastienrousseau.com/te/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/
ఈ వ్యాసాన్ని పునఃప్రచురించండి
మరో పేరుతో స్టేబుల్కాయిన్ దిగుబడి: బ్లాక్రాక్ యొక్క BRSRV మరియు BSTBL దాఖలుల విశ్లేషణ — Sebastien Rousseau
GENIUS Act కింద స్టేబుల్కాయిన్లు దిగుబడి (yield) చెల్లించలేవు. 2026 మే 8న, ఈ పరిమితిని పరిష్కరించే రెండు ఉత్పత్తుల కోసం బ్లాక్రాక్ SEC వద్ద రిజిస్ట్రేషన్లు దాఖలు చేసింది - వాటిని స్టేబుల్కాయిన్లుగా కాకుండా మనీ మార్కెట్ ఫండ్లుగా నియంత్రించడం ద్వారా, అయితే వాలెట్లో అవి దిగుబడి ఇచ్చే డాలర్ల మాదిరిగానే ప్రవర్తిస్తాయి. BRSRV, BSTBL మరియు అవి స్పందించే OCC నియమ రూపకల్పనపై ఒక సూక్ష్మ పఠనం.
ఈ వ్యాసం కింది లైసెన్స్ కింద ఉంది Creative Commons Attribution 4.0 International. పునఃప్రచురణకు కానానికల్ URLకు ఆపాదన అవసరం.
మరో పేరుతో స్టేబుల్కాయిన్ దిగుబడి: బ్లాక్రాక్ యొక్క BRSRV మరియు BSTBL దాఖలుల విశ్లేషణ — Sebastien Rousseau GENIUS Act కింద స్టేబుల్కాయిన్లు దిగుబడి (yield) చెల్లించలేవు. 2026 మే 8న, ఈ పరిమితిని పరిష్కరించే రెండు ఉత్పత్తుల కోసం బ్లాక్రాక్ SEC వద్ద రిజిస్ట్రేషన్లు దాఖలు చేసింది - వాటిని స్టేబుల్కాయిన్లుగా కాకుండా మనీ మార్కెట్ ఫండ్లుగా నియంత్రించడం ద్వారా, అయితే వాలెట్లో అవి దిగుబడి ఇచ్చే డాలర్ల మాదిరిగానే ప్రవర్తిస్తాయి. BRSRV, BSTBL మరియు అవి స్పందించే OCC నియమ రూపకల్పనపై ఒక సూక్ష్మ పఠనం. Originally published at https://sebastienrousseau.com/te/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/ by Sebastien Rousseau. Licensed under CC-BY-4.0.