GENIUS আইনের অধীনে স্টেবলকয়েন কোনো রিটার্ন দিতে পারে না। ৮ মে ২০২৬ তারিখে, BlackRock এমন দুটি পণ্যের জন্য SEC-এর কাছে নিবন্ধন দাখিল করেছে যা স্টেবলকয়েনের পরিবর্তে মানি মার্কেট ফান্ড হিসেবে নিয়ন্ত্রিত হওয়ার মাধ্যমে এই সীমাবদ্ধতা সমাধান করে — আর এগুলো ওয়ালেটে একটি পাবলিক ব্লকচেইনে রিটার্ন-বহনকারী ডলারের মতো আচরণ করে।
মূল সারসংক্ষেপ
- জুলাই ২০২৫-এ স্বাক্ষরিত এবং বর্তমানে এর নিয়ম তৈরির চূড়ান্ত মাসগুলোতে থাকা GENIUS Act, পেমেন্ট স্টেবলকয়েন ইস্যুকারীদের শুধুমাত্র স্টেবলকয়েন ধারণ করা, ব্যবহার করা বা জমা রাখার জন্য হোল্ডারদের সুদ বা রিটার্ন দেওয়া নিষিদ্ধ করে। OCC-এর মার্চ ২০২৬-এর প্রস্তাবনা এটিকে আরও কঠোর করেছে যেখানে একটি খণ্ডনযোগ্য অনুমানের (rebuttable presumption) কথা বলা হয়েছে যে, সহযোগী এবং তৃতীয় পক্ষের রিটার্ন প্রদানের ব্যবস্থাগুলোও এই নিষেধাজ্ঞা লঙ্ঘন করে।
- এর ফলে সৃষ্ট অর্থনৈতিক সমস্যাটি খুবই স্পষ্ট। বাজারে প্রায় $২৮১ বিলিয়ন মূল্যের বকেয়া পেমেন্ট স্টেবলকয়েন রয়েছে এবং ট্রেজারি রিটার্ন বহুবছরের মধ্যে সর্বোচ্চ স্তরে রয়েছে, যার ফলে একজন ওয়ালেট হোল্ডার যা পায় (শূন্য) এবং অন্তর্নিহিত রিজার্ভ থেকে যা অর্জিত হয় (~৪-৫%) তার মধ্যকার ব্যবধান এখন বার্ষিক হাজার কোটি ডলারে দাঁড়িয়েছে।
- ৮ মে ২০২৬ তারিখে, BlackRock দুটি SEC রেজিস্ট্রেশন স্টেটমেন্ট দাখিল করেছে যা রিটার্ন প্রদানের নিষেধাজ্ঞা লঙ্ঘন না করেই এই ব্যবধানটি ধরে ফেলে — কারণ আইনত কোনো পণ্যই স্টেবলকয়েন নয়।
- BRSRV (BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle) হল একটি নতুন মানি মার্কেট ফান্ড যা নগদ অর্থ, ৯৩ দিনের কম মেয়াদের ট্রেজারি এবং ওভারনাইট ট্রেজারি রেপো ধারণ করে। এটি মালিকানার আইনি রেকর্ড হিসেবে Securitize Transfer Agent LLC-এর সাথে একটি অনুমতিপ্রাপ্ত (permissioned) মাল্টি-চেইন কাঠামোর মাধ্যমে "OnChain Shares" ইস্যু করে। সর্বনিম্ন বিনিয়োগ: $৩ মিলিয়ন। এটি GENIUS Act-এর অধীনে একটি যোগ্য রিজার্ভ সম্পদ হিসেবে বিবেচিত হওয়ার জন্য তৈরি করা হয়েছে।
- BSTBL হল স্থাপত্যের দিক থেকে আরও গুরুত্বপূর্ণ ফাইলিং। এটি BlackRock-এর বিদ্যমান $৬-৭ বিলিয়ন মূল্যের Select Treasury Based Liquidity Fund-এর সাথে একটি ERC-20 শেয়ার ক্লাস যুক্ত করে, যেখানে BNY Mellon Investment Servicing ট্রান্সফার এজেন্ট হিসেবে ইথিরিয়ামে শেয়ারহোল্ডারদের রেকর্ড রাখে। এটিই প্রথমবার যখন একটি পাবলিক-ইথিরিয়াম শেয়ার ক্লাসকে BlackRock-এর একটি বিদ্যমান মানি-মার্কেট পণ্যে যুক্ত করা হয়েছে।
- এই প্যাটার্নটি এখন পুরো শিল্প জুড়ে দৃশ্যমান। টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ডগুলোই হল সেই আর্কিটেকচার যা GENIUS Act, স্টেবলকয়েনের উপর রিটার্ন নিষিদ্ধ করার মাধ্যমে, অনিবার্য করে তুলেছে। $১৪ বিলিয়নের টোকেনাইজড ট্রেজারি মার্কেট — যার নেতৃত্বে রয়েছে BlackRock-এর BUIDL প্রায় ৪০% শেয়ার নিয়ে — তা হল পরবর্তী তরঙ্গের "ওয়ালেট ডলার" কোথায় অবস্থান করছে তার একটি প্রাথমিক আভাস।
একটি ফাইলিং যা একটি নীতিগত অবস্থানও বটে
৮ মে ২০২৬ তারিখে BlackRock-এর দুটি ফাইলিং কোনো শূন্যতা থেকে আসেনি। এগুলো এসেছে BlackRock কর্তৃক তার GENIUS Act বাস্তবায়ন নিয়মের মন্তব্য প্রদানের উইন্ডোর শেষ দিনে অফিস অফ দ্য কন্ট্রোলার অফ দ্য কারেন্সি (OCC)-র কাছে একটি সতেরো পৃষ্ঠার মন্তব্যপত্র ⧉ জমা দেওয়ার এক সপ্তাহ পরে — এবং সংস্থাটির কাছে তার সাতটি মূল সুপারিশের একটি পাবলিক সারাংশ X-এ প্রকাশ করার ⧉ চার দিন পরে।
সুপারিশগুলো এবং নতুন ফাইলিংসকে দুটি অংশে বিভক্ত একটি একক নথি হিসেবে পড়া সবচেয়ে ভালো হবে। মন্তব্যপত্রে যুক্তি দেওয়া হয়েছিল যে OCC-এর উচিত টোকেনাইজড রিজার্ভ সম্পদের উপর প্রস্তাবিত ২০% সীমা বাতিল করা, নিশ্চিত করা যে যোগ্যতা অর্জনকারী ETF-গুলো যেন সরকারি মানি মার্কেট ফান্ডের মতোই একই আচরণ পায়, এবং একই দিনে সেটেল হওয়া GMMF-গুলোকে সাপ্তাহিক লিকুইডিটি ফ্লোরে অন্তর্ভুক্ত করার অনুমতি দেওয়া। চার দিন পরের ফাইলিংস ঠিক সেই যন্ত্রগুলোকেই নিবন্ধিত করেছে যা এই অবস্থানগুলো থেকে উপকৃত হবে: একটি নতুন ফান্ড (BRSRV) যা বিশেষভাবে GENIUS Act-এর অধীনে একটি যোগ্য রিজার্ভ হিসেবে বিবেচিত হওয়ার জন্য তৈরি করা হয়েছে, এবং ফার্মের বিদ্যমান $৬-৭ বিলিয়ন ট্রেজারি লিকুইডিটি ফান্ডের উপরে একটি টোকেনাইজড শেয়ার ক্লাস (BSTBL)। OCC চূড়ান্ত নিয়মে BlackRock-এর অবস্থানগুলো গ্রহণ করুক বা না করুক, প্রতিষ্ঠানটি এখন তার পণ্যগুলোকে নীতিগত বিতর্কে এমন এক সুনির্দিষ্টতার সাথে উপস্থাপন করেছে যা একজন নিয়ন্ত্রকের পক্ষে উপেক্ষা করা কঠিন।
এটি সেই কৌশলগত পটভূমি যা প্রথম পাঠে একটি চতুর আইনি কারিগরি বলে মনে হতে পারে। এটিকে আরও নিখুঁতভাবে পড়া যেতে পারে বিশ্বের বৃহত্তম সম্পদ ব্যবস্থাপক মার্কিন আইনে "স্টেবলকয়েন" এবং "টোকেনাইজড সিকিউরিটি"-র মধ্যকার সীমানা কোথায় থাকা উচিত তা ঘোষণা করছে — এবং সেই সীমানার উভয় পাশে বাস করবে এমন পণ্যগুলো নিবন্ধন করছে।
কেন স্টেবলকয়েন সুদ দিতে পারে না
জুলাই ২০২৫-এ স্বাক্ষরিত এবং এখন ওভারল্যাপ হওয়া OCC, FDIC ও ফেডারেল রিজার্ভের নিয়ম তৈরির ভিত্তি হওয়া GENIUS Act একটি অস্বাভাবিক স্পষ্ট ধারণাগত পার্থক্য তৈরি করে। এই আইনের অধীনে একটি "পেমেন্ট স্টেবলকয়েন" হল একটি ডিজিটাল সম্পদ যা ফিয়াট কারেন্সির তুলনায় একটি স্থিতিশীল মূল্য বজায় রাখার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে, উচ্চ-মানের রিজার্ভ দ্বারা সমর্থিত এবং সমমূল্যে (at par) নগদায়নযোগ্য। একজন "অনুমোদিত পেমেন্ট স্টেবলকয়েন ইস্যুকারী" (PPSI) হল একটি ফেডারেল বা রাজ্য-চার্টার্ড সত্তা যা এই ধরনের টোকেন ইস্যু করার জন্য অনুমোদিত। এবং আইনের ৪(এ)(১১) ধারা ⧉ যেকোনো PPSI-কে শুধুমাত্র স্টেবলকয়েন ধারণ করা, ব্যবহার করা বা রাখার জন্য হোল্ডারদের সুদ বা রিটার্ন দেওয়া নিষিদ্ধ করে।
OCC-এর মার্চ ২০২৬-এর প্রস্তাবিত নিয়ম ⧉ এই নিষেধাজ্ঞাকে কার্যকরভাবে প্রসারিত করেছে। এটি একটি খণ্ডনযোগ্য অনুমান প্রতিষ্ঠা করেছে যে সহযোগী বা সংশ্লিষ্ট তৃতীয় পক্ষের মাধ্যমে রিটার্ন পাঠানোর ব্যবস্থা — যেমন, কোনো ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জ একটি নির্দিষ্ট স্টেবলকয়েনের হোল্ডারদের "আনুগত্য পুরস্কার" (loyalty rewards) প্রদান করছে — তাও নিষেধাজ্ঞা লঙ্ঘন করে, এবং অন্যটি প্রমাণ করার দায়ভার ইস্যুকারীর উপর বর্তায়। হোয়াইট-লেবেল ব্যবস্থা, যেখানে একটি PPSI এমন ডিজিটাল সম্পদ ইস্যু করে যা কোনো অংশীদারের দ্বারা ব্র্যান্ডেড এবং অংশীদারটি পরে রিটার্ন প্রদান করে, সেগুলোকে স্পষ্টভাবে ফাঁকি দেওয়ার উদ্দেশ্য হিসেবে ধরা হবে। অফিস অফ দ্য কন্ট্রোলার ২০২৬-এর শুরুতে ইঙ্গিত দিয়েছে ⧉ যে ইস্যুকারী-সহযোগী-মাধ্যমে-টাকা-দেয় মডেলের "ফাঁকফোকর" (loophole) তৈরির সুযোগটি কোনো শিথিল আকারে চূড়ান্ত নিয়ম তৈরিতে টিকে থাকবে না।
এই নিষেধাজ্ঞার অর্থনৈতিক যুক্তিটি বিতর্কিত। ব্যাংকিং শিল্পের পক্ষ থেকে OCC-র কাছে জমা দেওয়া নথিতে কঠোর নিষেধাজ্ঞার পক্ষে যুক্তি দেওয়া হয়েছে এই ভিত্তিতে যে রিটার্ন-বহনকারী স্টেবলকয়েনগুলো লেনদেনের ব্যাংকিং আমানত খালি করে দেবে — মার্কিন ট্রেজারি উপদেষ্টা কাউন্সিল দ্বারা আনুমানিক $৬.৬ ট্রিলিয়ন মূল্যের একটি বাজার ⧉ যা রিটার্ন-বহনকারী ডলার-বিকল্পগুলোর প্রতিযোগিতার কারণে "ঝুঁকির মধ্যে" রয়েছে। কয়েনবেসের নেতৃত্বে ক্রিপ্টো শিল্পের জমা দেওয়া নথিতে বিপরীত যুক্তি দেওয়া হয়েছে: পেমেন্ট প্রতিযোগিতার কেন্দ্রে রয়েছে প্রণোদনা (incentives), এবং একটি ব্যাপক নিষেধাজ্ঞা ব্যাংক ঋণকে বস্তুগতভাবে প্রভাবিত না করেই নেট কল্যাণমূলক ক্ষতি বয়ে আনবে।
যে পক্ষের নীতিগত যুক্তিই ভালো হোক না কেন, আপাতত আইনি সিদ্ধান্ত চূড়ান্ত: GENIUS Act-এর নিয়ন্ত্রণ ব্যবস্থার আওতায় একটি স্টেবলকয়েন তার হোল্ডারকে কোনো রিটার্ন দিতে পারে না। তবে এটি নির্ধারণ করতে পারে না যে হোল্ডার তার অর্থ দিয়ে পরবর্তী সময়ে কী করতে পারেন। এবং এখানেই আর্কিটেকচারটি ভিন্ন পথে চলে যায়।
BRSRV-এর আর্কিটেকচার
BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle হল এর অভ্যন্তরীণ পরিচালনার দিক থেকে একটি সাধারণ মানি মার্কেট ফান্ড। এটি নগদ অর্থ, ৯৩ দিন বা তার কম মেয়াদের মার্কিন ট্রেজারি সিকিউরিটিজ এবং ট্রেজারি দ্বারা সমর্থিত ওভারনাইট পুনঃক্রয় চুক্তি (repurchase agreements) ধারণ করে। এটি Investment Company Act of 1940-এর অধীনে Rule 2a-7-এর সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ — এটি সেই একই নিয়ন্ত্রণমূলক আর্কিটেকচার যা চার দশক ধরে প্রাতিষ্ঠানিক মানি মার্কেট ফান্ডগুলোকে পরিচালনা করে আসছে। অন্য যেকোনো সরকারি MMF-এর মতো এর রিটার্নও প্রচলিত স্বল্পমেয়াদী ট্রেজারি রেট থেকে আসে।
যা নতুন তা হল এর শেয়ার ক্লাস। BRSRV শেয়ারগুলো একাধিক পাবলিক ব্লকচেইনের সাথে সংযুক্ত একটি অনুমতিপ্রাপ্ত কাঠামোর মাধ্যমে "OnChain Shares" হিসেবে ইস্যু করা হয় ⧉ যেখানে Securitize Transfer Agent LLC অফিসিয়াল ট্রান্সফার এজেন্ট হিসেবে কাজ করে ⧉। অফ-চেইন আইডেন্টিটি সিস্টেম — ঠিক একই ধরণের KYC ইনফ্রাস্ট্রাকচার যা BlackRock-এর বিদ্যমান $২.৯ বিলিয়ন মূল্যের BUIDL ফান্ডকে ⧉ সমর্থন করে — ওয়ালেট ঠিকানাগুলোকে যাচাইকৃত বিনিয়োগকারীদের সাথে সংযুক্ত করে। সর্বনিম্ন বিনিয়োগ: $৩ মিলিয়ন। ফান্ডটি চালুর সময় কোন ব্লকচেইনগুলোকে সমর্থন করবে তা ফাইলিংয়ে এখনও উল্লেখ করা হয়নি।
পণ্যটি বিশেষভাবে ডিজাইন করা হয়েছে, যেমনটি একাধিক সূত্রে উল্লেখ করা হয়েছে ⧉, যাতে এটি GENIUS Act-এর অধীনে একটি যোগ্য রিজার্ভ সম্পদ হিসেবে বিবেচিত হতে পারে। লক্ষ্যযুক্ত ক্রেতা কোনো খুচরা ওয়ালেট ব্যবহারকারী নন। এটি হল একজন স্টেবলকয়েন ইস্যুকারী (অথবা কোনো ট্রেজারি অপারেশন যা ওয়ার্কিং-ক্যাপিটাল কৌশলের অংশ হিসেবে স্টেবলকয়েন ধারণ করে) যার একটি ট্রেজারি-রিটার্ন প্রদানকারী উপাদানের প্রয়োজন যা তারা স্টেবলকয়েনগুলোর মতোই একই ব্লকচেইন রেলের উপর প্রোগ্রাম্যাটিকভাবে ধরে রাখতে পারে। মূল কথাটি একটি বাক্যে সংক্ষেপ করলে দাঁড়ায়: আপনার রিজার্ভ অন-চেইনে রাখুন, ট্রেজারি রিটার্ন উপার্জন করুন, নিয়ন্ত্রককে সন্তুষ্ট করুন।
BlackRock-এর জন্য, এই কৌশলগত অবস্থানটি যতটা মনে হয় তার চেয়েও তীক্ষ্ণ। এর বিদ্যমান BUIDL ফান্ড ইতিমধ্যেই দুটি বৃহত্তম "রিটার্ন-বহনকারী" স্টেবলকয়েন-সদৃশ পণ্যের — Ethena-এর USDtb এবং Solana-ভিত্তিক Jupiter-এর JupUSD — ৯০%-এরও বেশি রিজার্ভকে সমর্থন করে। BRSRV হল সেই ভূমিকার একটি ডেডিকেটেড, GENIUS-সচেতন সম্প্রসারণ: নতুন ব্যবস্থার অধীনে অস্তিত্বশীল প্রতিটি PPSI-এর রিজার্ভ-ব্যবস্থাপনা কাজের জন্য বিশেষভাবে তৈরি পাইকারি ট্রেজারি-রিটার্ন পণ্য।
BSTBL-এর আর্কিটেকচার
দ্বিতীয় ফাইলিংটি কার্যগতভাবে আরও আকর্ষণীয় এবং গঠনগতভাবে আরও গুরুত্বপূর্ণ। BSTBL — যা বিদ্যমান BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund-এর অন-চেইন শেয়ার ক্লাস — কোনো নতুন ফান্ড নয়। এটি একটি নতুন শেয়ার ক্লাস যা একটি মানি মার্কেট পণ্যের উপর স্তর বিন্যাস করা হয়েছে যা ইতিমধ্যেই প্রায় $৬-৭ বিলিয়ন মূল্যের সম্পদ পরিচালনা করছে, যা অক্টোবর ২০২৫-এ একটি GENIUS-সম্মত কনফিগারেশনে পুনর্গঠন করা হয়েছিল ⧉ যেখানে বিকেল ৫টার (ET) ট্রেডিং সময়সীমা এবং একটি ট্রেজারি-ভারী আদেশ ছিল, এবং এখন এটিকে ইথিরিয়ামে একটি ERC-20 টোকেন হিসেবে প্রসারিত করা হচ্ছে।
এই শেয়ার ক্লাসের ট্রান্সফার এজেন্ট হল BNY Mellon Investment Servicing ⧉, যা ERC-20 স্ট্যান্ডার্ড ব্যবহার করে ইথিরিয়ামে অফিসিয়াল শেয়ারহোল্ডারদের রেকর্ড বজায় রাখবে। অফ-চেইন KYC ইনফ্রাস্ট্রাকচার ওয়ালেটগুলোকে বিনিয়োগকারীর পরিচয় রেকর্ডের সাথে সংযুক্ত করে, ঠিক যেমনটি BUIDL এবং আজকের বাজারে থাকা অন্য প্রতিটি অনুগত টোকেনাইজড ফান্ডের জন্য করে। BRSRV-এর সাথে এর মূল পার্থক্য হল চেইন (ইথিরিয়াম, পাবলিক, যেখানে শেয়ার প্রতিনিধিত্বকারী হিসেবে ERC-20 টোকেন রয়েছে) এবং ট্রান্সফার এজেন্ট (Securitize-এর পরিবর্তে BNY) — এবং এই ঘটনাটিই প্রথম যেখানে একটি বিদ্যমান BlackRock মানি-মার্কেট ফান্ডের সাথে একটি পাবলিক-ইথিরিয়াম শেয়ার ক্লাস যুক্ত করা হয়েছে।
শেষের বিশদটি আলোচনার দাবি রাখে। BlackRock-এর পূর্ববর্তী টোকেনাইজড পণ্যগুলো — যার মধ্যে BUIDL সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য — প্রথম থেকেই অন-চেইন নেটিভ আর্কিটেকচার সহ নতুন ফান্ড হিসেবে গঠিত হয়েছিল। BSTBL একটি ভিন্ন এবং সম্ভবত আরও সুদূরপ্রসারী পদ্ধতি গ্রহণ করেছে: একটি সমান্তরাল কাঠামো তৈরি করার পরিবর্তে একটি নতুন শেয়ার ক্লাস যোগ করে একটি বিদ্যমান, বড়, প্রচলিত মানি মার্কেট পণ্যকে টোকেনাইজ করা। এর অর্থ হল যে কোনো বিদ্যমান BlackRock MMF নীতিগতভাবে একই প্যাটার্ন অনুসরণ করতে পারে। অন্যান্য প্রতিযোগী MMF-ও তা করতে পারে — যেমন Vanguard, Fidelity, JPMorgan, State Street। BSTBL-এর পরে প্রচলিত মানি মার্কেট ফান্ড শিল্পকে টোকেনাইজ করার কাঠামোগত বাধা আগের চেয়ে অনেক কম হয়ে গেছে।
শিল্পের প্রেক্ষাপট অনুযায়ী: টোকেনাইজড ইউএস ট্রেজারি প্রায় $২ বিলিয়ন থেকে বেড়ে মে ২০২৬ অনুযায়ী $১৪ বিলিয়নে দাঁড়িয়েছে ⧉, যেখানে BlackRock-এর BUIDL-এর রয়েছে প্রায় ৪০% বাজার অংশীদারিত্ব, Franklin Templeton-এর BENJI/FOBXX রয়েছে $৮৫০ মিলিয়নে এবং দ্বিতীয় অবস্থানে ওন্ডো ফাইন্যান্সের সম্মিলিত OUSG এবং USDY পণ্যসমূহ। BSTBL-এর মতো ফাইলিংয়ের মাধ্যমে পরবর্তী $৫০-১০০ বিলিয়ন দৃশ্যত ইতিমধ্যেই গতিশীল রয়েছে।
পেমেন্ট স্টেবলকয়েন বনাম টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ড: গুরুত্বপূর্ণ পার্থক্য
একজন সাধারণ পাঠকের কাছে, "স্টেবলকয়েন" এবং "টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ড শেয়ার"-এর মধ্যকার পার্থক্যটি কেবল একটি নিয়ন্ত্রণমূলক কারিগরি বিষয় বলে মনে হতে পারে। আসলে তা নয়। এই দুটি উপাদান মার্কিন সিকিউরিটিজ আইনে সম্পূর্ণ ভিন্ন অবস্থান দখল করে আছে এবং এর প্রভাব সমগ্র পণ্য ডিজাইনে লক্ষ্য করা যায়।
| মাত্রা | পেমেন্ট স্টেবলকয়েন (GENIUS Act-এর অধীনে) | টোকেনাইজড MMF শেয়ার (BRSRV / BSTBL প্যাটার্ন) |
|---|---|---|
| আইনি মর্যাদা | পেমেন্ট ইনস্ট্রুমেন্ট (পেমেন্ট মাধ্যম) | সিকিউরিটি (ফান্ড শেয়ার) |
| পরিচালনা ব্যবস্থা | GENIUS Act; OCC/FDIC/Fed নিয়মাবলী | Investment Company Act 1940; Rule 2a-7 |
| ইস্যুকারী | অনুমোদিত পেমেন্ট স্টেবলকয়েন ইস্যুকারী (PPSI) | SEC-নিবন্ধিত ফান্ড (এবং ট্রান্সফার এজেন্ট) |
| রিজার্ভের প্রয়োজনীয়তা | নগদ অর্থ, স্বল্পমেয়াদী ট্রেজারি, রেপো — কঠোর | নগদ অর্থ, স্বল্পমেয়াদী ট্রেজারি, রেপো — Rule 2a-7 |
| হোল্ডারকে কি রিটার্ন দিতে পারে | না (ধারা ৪(এ)(১১)) | হ্যাঁ (রিটার্নটি হল শেয়ারের লভ্যাংশ) |
| নগদায়ন (Redemption) | সমমূল্যে, চাহিদামাত্র | NAV-তে, সাধারণত T+0 বা T+1 |
| মালিকানার রেকর্ড | ইস্যুকারীর ওয়ালেট / অন-চেইন | ট্রান্সফার এজেন্ট (আইনি); ব্লকচেইন (কার্যগত) |
| সর্বনিম্ন বিনিয়োগ | নেই (সাধারণত খুচরা) | উল্লেখযোগ্য ($৩ মিলিয়ন BRSRV-এর জন্য; প্রাতিষ্ঠানিক BSTBL-এর জন্য) |
| DeFi-এর সাথে কম্পোজেবিলিটি (সমন্বয়যোগ্যতা) | উচ্চ | উচ্চ (BUIDL একটি নজির) |
| ওয়ালেটে ব্যবহারকারীর অভিজ্ঞতা | টোকেন যা $১ ধরে রাখে | টোকেন যার মূল্য রিটার্নের দিকে বৃদ্ধি পায় |
| ব্যাংক-আমানত প্রতিস্থাপনের ঝুঁকি | প্রধান নিয়ন্ত্রণমূলক উদ্বেগ | বস্তুগতভাবে কম (সিকিউরিটি, আমানতের মতো নয়) |
উৎস: GENIUS Act-এর পাঠ্য, OCC মার্চ ২০২৬ NPRM, ৮ মে ২০২৬-এর BlackRock ফাইলিংস এবং Rule 2a-7 কাঠামোর সংশ্লেষণ।
নিচের সারিটিই নিয়ন্ত্রণমূলক আর্কিটেকচার ব্যাখ্যা করে। একটি রিটার্ন-বহনকারী পেমেন্ট স্টেবলকয়েনকে ব্যাংক নিয়ন্ত্রকদের কাছে আমানতের বিকল্প বলে মনে হয়। অন্য দিকে, রিটার্ন-বহনকারী টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ড শেয়ারকে সিকিউরিটি বলে মনে হয় — এবং আমানতের সাথে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করা সিকিউরিটিজ কোনো নতুন উদ্বেগের বিষয় নয়, কারণ প্রচলিত মানি মার্কেট ফান্ডগুলো গত চল্লিশ বছর ধরে ঠিক তাই করে আসছে। GENIUS Act আমানত-বিকল্পের উদ্বেগের ক্ষেত্রে এর সীমারেখা টানে। সেই সীমানার সিকিউরিটি দিকে স্পষ্টভাবে থাকা সবকিছুই এই আইনের রিটার্ন নিষেধাজ্ঞা বহির্ভূত।
এটি কি একটি ফাঁকফোকর (loophole)?
ফাইলিংয়ের পর থেকে লিঙ্কডইন এবং ক্রিপ্টো-টুইটারে এটিকে GENIUS Act-এর একটি "ফাঁকফোকর" (loophole) বলা খুবই লোভনীয় এবং এই ধরনের প্রচার ব্যাপকভাবে সামনে এসেছে: স্টেবলকয়েন রিটার্ন দিতে পারে না, তাই BlackRock এমন কিছু দাখিল করেছে যা আইনত স্টেবলকয়েন নয়। এই প্রচারটি চতুরভাবে শিরোনাম কেড়ে নেয়। তবে আইনি বৈশিষ্ট্য হিসেবে এটি মূল বিষয়বস্তুকে হালকা করে ফেলে।
GENIUS Act-এ রিটার্ন নিষেধাজ্ঞা ছিল একটি নির্দিষ্ট নীতিগত পছন্দ যার একটি নির্দিষ্ট লক্ষ্য ছিল: অর্থ হিসেবে কাজ করার জন্য ডিজাইন করা এক শ্রেণীর উপাদান থেকে ব্যাংকিং খাতের প্রতি আমানত-প্রতিস্থাপনের ঝুঁকি। টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ডগুলো অর্থ হিসেবে কাজ করার জন্য ডিজাইন করা হয়নি; এগুলো ফান্ডের শেয়ার হিসেবে কাজ করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে, যার সাথে সমস্ত নিয়ন্ত্রণমূলক দায়বদ্ধতা (Rule 2a-7, অডিটেড রিজার্ভ, NAV প্রকাশ, ট্রান্সফার এজেন্টের মালিকানার আইনি রেকর্ড) জড়িত যা কয়েক দশক ধরে এই ক্যাটাগরিতে প্রযোজ্য হয়ে আসছে। সেই ফান্ডের শেয়ারগুলো এখন ইথিরিয়াম বা অন্য কোনো পাবলিক চেইনে সেটেল হওয়ার অর্থ এই নয় যে সিকিউরিটিজ আইনে সেগুলোর রূপ বদলে গেছে। OCC-এর নিজস্ব প্রস্তাবিত নিয়ম ⧉ স্পষ্টভাবে টোকেনাইজড রিজার্ভকে একটি বৈধ ক্যাটাগরি হিসেবে বিবেচনা করে — উন্মুক্ত বিতর্কটি ২০% সীমা নিয়ে, সম্পদের এই শ্রেণীর অস্তিত্ব নিয়ে নয়।
যা প্রকৃতপক্ষে নতুন তা হল ব্যবহারকারীর অভিজ্ঞতা। একটি পাবলিক চেইনের ওয়ালেটে টোকেনাইজড MMF শেয়ার ধারণকারী এমন কিছু পান যা দেখতে স্টেবলকয়েনের মতো (একটি ফাঙ্গিবল টোকেন, পিয়ার-টু-পিয়ার স্থানান্তরযোগ্য, DeFi ইনফ্রাস্ট্রাকচারের সাথে সমন্বয়যোগ্য) কিন্তু যা সিকিউরিটির মতো আচরণ করে (NAV বৃদ্ধি পায়, হোল্ডার KYC তালিকায় থাকেন, ট্রান্সফার এজেন্টের রেকর্ড আইনিভাবে নিয়ন্ত্রণকারী)। শিরোনামের বক্তব্য — "আইনত স্টেবলকয়েন নয়" — যতটুকু বলা হয়েছে ততটুকু ঠিক আছে। তবে গভীর পর্যবেক্ষণ হল যে GENIUS Act, পেমেন্ট-স্টেবলকয়েন বিভাগে রিটার্ন নিষিদ্ধ করার মাধ্যমে, কার্যকরভাবে পুরো শিল্পকে রিটার্ন-বহনকারী অন-চেইন ডলারের মাধ্যম হিসেবে টোকেনাইজড MMF-এর দিকে ধাবিত হতে বাধ্য করেছে। আইনটি একটি সীমানা এঁকেছিল; শিল্পটি প্রত্যাশিতভাবেই এমন পণ্যগুলোর কাঠামো তৈরি করেছে যা এর অনুকূল পাশে অবস্থান করে। এটি কোনো ফাঁকফোকর নয়। এটি নিয়ন্ত্রণমূলক আর্কিটেকচারের একটি ডিজাইন যা মোটামুটি উদ্দেশ্য অনুযায়ী কাজ করছে — এমনকি যদি এটি যে গতিতে প্রাতিষ্ঠানিক পণ্য তৈরি করছে তা বেশিরভাগ অংশগ্রহণকারীর প্রত্যাশার চেয়ে দ্রুত হয়।
খাত অনুযায়ী এর অর্থ কী
৮ মে-এর ফাইলিংসের প্রভাব সব ক্ষেত্রে এক নয়। কোনো প্রতিষ্ঠান ভ্যালু চেইনের কোথায় অবস্থান করছে তার ওপর নির্ভর করে কৌশলগত প্রতিক্রিয়া বস্তুগতভাবে পরিবর্তিত হয়।
স্টেবলকয়েন ইস্যুকারী (PPSI)
Circle, Tether, PayPal এবং ব্যাংক-ইস্যু করা পরবর্তী প্রজন্মের পেমেন্ট স্টেবলকয়েনগুলোর জন্য, BRSRV হল এমন একটি প্রশ্নের ব্যবহারিক উত্তর যার সমাধান এ যাবৎকাল শুধু অ্যাড-হক ভিত্তিতে পাওয়া যেত: রিজার্ভগুলো যখন একই সাথে ট্রেজারি-রিটার্ন উপার্জনকারী এবং ইস্যু করা স্টেবলকয়েনের মতো একই চেইনের নেটিভ হতে হবে, তখন whistles/সেগুলো কোথায় থাকবে? টি-বিল সরাসরি ধরে রাখা ইস্যু করার স্কেলে কাজ করে ঠিকই তবে তা পরিচালনাগতভাবে অত্যন্ত জটিল। BUIDL ধরে রাখা কাজ করে, তবে BUIDL-এর কাঠামো বিশেষভাবে GENIUS Act রিজার্ভ কাঠামোর ওপর ভিত্তি করে ডিজাইন করা হয়নি। BRSRV করা হয়েছে। এর প্রতিযোগিতামূলক ফলাফল হল যে Circle, Tether এবং ব্যাংক-ইস্যু করা PPSI-গুলোর কাছে এখন তাদের রিজার্ভ ব্যবস্থাপনায় যুক্ত করার জন্য একটি নির্ভরযোগ্য, GENIUS-এর আদলে তৈরি পাইকারি পণ্য রয়েছে — এবং রিজার্ভগুলোকে BlackRock-এর কোনো পণ্যে স্থানান্তরিত করার প্রান্তিক খরচ কাঠামোগতভাবে আগের যেকোনো সময়ের চেয়ে কম।
ব্যাংক এবং মানি মার্কেট ফান্ড অপারেটর
যেসব ব্যাংক বড় বড় মানি মার্কেট ফান্ড ফ্র্যাঞ্চাইজি পরিচালনা করে — যেমন JPMorgan, State Street, BNY Mellon, Northern Trust, Vanguard, Fidelity — তাদের নিজেদের পণ্যের জন্য BSTBL একটি ব্যবহারিক মডেল হতে চলেছে। আর্কিটেকচারাল প্যাটার্নটি এখন স্পষ্ট: একটি বিদ্যমান MMF নিন, SEC-এর কাছে একটি নতুন অন-চেইন শেয়ার ক্লাস নিবন্ধন করুন, ইথিরিয়ামে (বা অন্য কোনো বড় পাবলিক চেইনে) শেয়ারহোল্ডারদের রেকর্ড রাখার জন্য একজন ট্রান্সফার এজেন্ট নিযুক্ত করুন এবং অফ-চেইন KYC-এর মাধ্যমে অ্যাক্সেস নিয়ন্ত্রণ করুন। BSTBL প্যাটার্নে, একটি বিদ্যমান $১০-৫০ বিলিয়ন মূল্যের MMF-এ টোকেনাইজড শেয়ার ক্লাসের জন্য প্রবেশের বাধা মূলত নিয়ন্ত্রণমূলক এবং পরিচালনাগত, প্রযুক্তিগত নয়। BSTBL-এর ট্রান্সফার এজেন্ট হিসেবে BNY Mellon-এর ভূমিকা — ERC-20 ব্যবহার করে ইথিরিয়ামে শেয়ারহোল্ডারদের রেকর্ড রাখা — নিজেই একটি ইঙ্গিত যে ঐতিহ্যবাহী ট্রান্সফার-এজেন্ট ইনফ্রাস্ট্রাকচারকে ঠিক সেইসব প্রতিষ্ঠানের দ্বারাই পাবলিক চেইনে নিয়ে যাওয়া হচ্ছে যারা দশকের পর দশক ধরে ফান্ডের মালিকানার আইনি রেকর্ড পরিচালনা করে আসছে।
DeFi প্রোটোকল এবং অন-চেইন ট্রেজারি
DeFi প্রোটোকলগুলোর জন্য, BRSRV এবং BSTBL এমন একটি প্যাটার্নকে প্রসারিত করে যা BUIDL শুরু করেছিল: অফ-চেইন কাস্টডিয়াল অ্যাকাউন্ট থেকে অন-চেইন উপাদানগুলোতে উচ্চ-মানের ট্রেজারি কোল্যাটারালের স্থানান্তর যা ঋণ প্রদান, ডেরিভেটিভস এবং স্ট্রাকচার্ড প্রোডাক্টের সাথে সমন্বয় করা যায়। Ethena-এর USDtb এবং Jupiter-এর JupUSD হল এর প্রাথমিক উদাহরণ; তাদের পেছনের ডিজাইনের পরিধি এখন অনেকটাই বড়। ঝুঁকির বিষয়টি — এবং এটি হেলাফেলা করার মতো নয় — হল যে অন্তর্নিহিত উপাদানগুলো KYC-দ্বারা নিয়ন্ত্রিত এবং অনুমতিপ্রাপ্ত, যা DeFi-নেটিভ সিস্টেমগুলো যে "অনুমতিহীন" (permissionless) সমন্বয়ের ওপর নির্ভর করে তার মাত্রাকে সীমিত করে। আগামী ১২ মাসে উদ্ভূত ইন্টিগ্রেশন প্যাটার্নগুলো নির্ধারণ করবে যে টোকেনাইজড MMF-গুলো অন-চেইন অর্থনীতির প্রাথমিক কোল্যাটারাল লেয়ার হিসেবে কতটা মসৃণভাবে স্থান করে নেয়।
নিয়ন্ত্রক সংস্থা
OCC, FDIC এবং ফেডারেল রিজার্ভের জন্য, ৮ মে-এর ফাইলিংস স্পষ্ট করে দেয় যে নিয়ন্ত্রণ সীমানার ভেতর ঠিক কী মানিয়ে নেওয়ার অনুরোধ করা হচ্ছে। GENIUS Act-এ রিটার্ন নিষেধাজ্ঞা স্পষ্টতই অন-চেইন রিটার্নকে ওয়ালেট হোল্ডারদের কাছে পৌঁছানো থেকে থামাতে পারেনি; এটি কেবল সেই রিটার্ন প্রদানের আর্কিটেকচারকে পেমেন্ট-স্টেবলকয়েন বিভাগ (যা নিয়ন্ত্রকরা সরাসরি তদারকি করে) থেকে নিবন্ধিত-ফান্ড বিভাগে (যা SEC তদারকি করে) স্থানান্তরিত করেছে। এটি অপরিহার্যভাবে কোনো খারাপ ফলাফল নয় — নিবন্ধিত ফান্ড একটি সুপরিচিত নিয়ন্ত্রণমূলক বিভাগ — তবে এর মানে হল যে বিভিন্ন সংস্থার মধ্যে সমন্বয়ের প্রশ্নটি পরিচালনাগতভাবে আরও প্রকট হয়ে উঠেছে। জানুয়ারি ২০২৭-এর মধ্যে প্রত্যাশিত OCC-এর চূড়ান্ত নিয়ম নির্ধারণ করবে যে টোকেনাইজড রিজার্ভের উপর ২০% সীমা কোনো আকারে টিকে থাকবে কিনা, এবং "পেমেন্ট স্টেবলকয়েন" ও "টোকেনাইজড MMF শেয়ার"-এর মধ্যকার লাইনটি ইস্যুকারী স্তরে ধরে রাখা হবে নাকি ওয়ালেট স্তরে আরও ঝাপসা হতে দেওয়া হবে।
উপসংহার
৮ মে ২০২৬-এর ফাইলিংসগুলো নিজেরা কোনো বৈপ্লবিক পরিবর্তন (paradigm shift) নয়। এগুলো একটি একক সম্পদ ব্যবস্থাপকের ব্যক্তিগত পণ্য, যা OCC-এর নিয়ম প্রণয়নের মাধ্যমে উন্মুক্ত হওয়া নির্দিষ্ট নিয়ন্ত্রণমূলক উইন্ডোর আওতায় দাখিল করা হয়েছে। তবে তারা যা ফুটিয়ে তোলে তা হল শিল্প-স্তরের পরিবর্তনের একটি রূপ যা মার্চ ২০২৪-এ BlackRock BUIDL চালু করার পর থেকে দৃশ্যমান এবং যা GENIUS Act এখন বাধা দেওয়ার চেয়ে ত্বরান্বিত করেছে।
GENIUS Act-এর আওতায় থাকা স্টেবলকয়েনগুলো সেই কাজগুলোই করে যাবে যা তারা সবসময়ই ভালো করতে পারে: দক্ষ সেটেলমেন্ট, প্রায় তাৎক্ষণিক সীমান্ত-পার পেমেন্ট, এমন ক্ষেত্রে ব্যবহারযোগ্য প্রোগ্রামযোগ্য অর্থ যেখানে হিসাবের একটি স্থিতিশীল এককের প্রয়োজন। তারা বর্তমান এবং প্রস্তাবিত নিয়মের অধীনে তাদের হোল্ডারদের কোনো রিটার্ন দেবে না। ওয়ালেটে রিটার্ন-বহনকারী ডলার — যে পণ্যটি দেখতে স্টেবলকয়েনের মতো হলেও এর হোল্ডারদের জন্য ট্রেজারি রিটার্ন সঞ্চয় করে — তা হবে একটি নিবন্ধিত ফান্ড দ্বারা ইস্যু করা টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ড শেয়ার, যার মালিকানার আইনি রেকর্ড থাকবে একজন ট্রান্সফার এজেন্টের (Securitize, BNY Mellon এবং সম্ভবত আরও কয়েকটি) কাছে। BRSRV এবং BSTBL হল সেই প্যাটার্নের প্রারম্ভিক ও প্রাতিষ্ঠানিক বহিঃপ্রকাশ। এগুলোই শেষ নয়।
এই সাইটের পূর্ববর্তী প্রেক্ষাপটের জন্য, Ethereum প্রযুক্তি স্ট্যাকের উপর জানুয়ারি ২০১৮-এর লেখাটি ⧉ সেই সাবস্ট্রেটটি কভার করেছে যার উপর এখন BSTBL দাঁড়িয়ে আছে, ERC-20 স্ট্যান্ডার্ডের উপর জানুয়ারি ২০১৮-এর নিবন্ধটি ⧉ কভার করেছে BlackRock-এর বেছে নেওয়া শেয়ার-ক্লাস রূপটি, দ্রুত পেমেন্ট ক্রিপ্টোকারেন্সি নিয়ে ফেব্রুয়ারি ২০১৮-এর বিশ্লেষণটি ⧉ ব্যবহারকারীর অভিজ্ঞতার সেই সমস্যাটি কভার করেছে যা রিটার্ন-বহনকারী অন-চেইন ইনস্ট্রুমেন্টগুলো আংশিকভাবে সমাধান করছে, এবং SWIFT CBPR+ স্ট্রাকচার্ড-অ্যাড্রেস ডেডলাইনের উপর সাম্প্রতিক লেখাটি পেমেন্ট আধুনিকীকরণের ব্যাপক আলোচনার সাথে সম্পৃক্ত যার অংশ BlackRock-এর এই ফাইলিংসও। এগুলোর মধ্যে সম্পর্ক দেখানোর উদ্দেশ্য এটি দাবি করা নয় যে কোনো একটি নির্দিষ্ট আর্কিটেকচার জিতে গেছে। এর কারণ হল ২০২৬ সালে প্রাতিষ্ঠানিক এবং অন-চেইন আর্থিক ব্যবস্থা যৌথ মৌলিক উপাদানের (shared primitives) দিকে এমন এক গতিতে এগোচ্ছে যা এক বছর আগেও কোনো পক্ষ ভাবেনি।
প্রায়শই জিজ্ঞাসিত প্রশ্নাবলী
BRSRV/BSTBL এবং USDC-এর মতো স্টেবলকয়েনের মধ্যে আসল পার্থক্য কী?
ওয়ালেটে এর পার্থক্যটি মূলত অদৃশ্য। প্রতিটিই একটি পাবলিক ব্লকচেইনের ফাঙ্গিবল টোকেন, ডলারের (বা ফান্ডের অন্তর্নিহিত শেয়ারের মূল্যে) বিনিময়ে নগদায়নযোগ্য, DeFi-এর সাথে সমন্বয়যোগ্য। আইনগতভাবে, পার্থক্যটি বেশ বড়। USDC হল GENIUS Act-এর অধীনে একটি পেমেন্ট স্টেবলকয়েন, যা একজন অনুমোদিত পেমেন্ট স্টেবলকয়েন ইস্যুকারী দ্বারা ইস্যু করা হয় এবং হোল্ডারদের রিটার্ন প্রদান করা নিষিদ্ধ। BRSRV এবং BSTBL হল Investment Company Act of 1940-এর অধীনে নিবন্ধিত মানি মার্কেট ফান্ডের শেয়ার ক্লাস যা Rule 2a-7 এর অধীনে নিয়ন্ত্রিত, যেখানে রিটার্নটি হল শেয়ারের স্বাভাবিক লভ্যাংশ। BRSRV-এর একজন হোল্ডার আইনত একটি ফান্ডের শেয়ারহোল্ডার। অন্য দিকে, USDC-এর একজন হোল্ডার আইনত একটি পেমেন্ট মাধ্যমের ধারক।
BSTBL এবং BUIDL উভয়ই ইথিরিয়ামে টোকেনাইজড BlackRock ফান্ড হওয়া সত্ত্বেও এদের মধ্যে পার্থক্য কী?
মার্চ ২০২৪-এ চালু হওয়া BUIDL শুরু থেকেই অন-চেইন আর্কিটেকচার সহ একটি নতুন ফান্ড হিসেবে গঠিত হয়েছিল, যেখানে অংশীদার ছিল Securitize এবং ডিজাইনটি ছিল ডিজিটাল-সম্পদ প্রবাহের নিজস্ব (native)। এর বিপরীতে, BSTBL হল একটি বিদ্যমান $৬-৭ বিলিয়ন মূল্যের প্রচলিত মানি মার্কেট ফান্ড — Select Treasury Based Liquidity Fund-এর সাথে যুক্ত হওয়া একটি নতুন অন-চেইন শেয়ার ক্লাস। BNY Mellon এর ট্রান্সফার এজেন্ট হিসেবে কাজ করে। এর গঠনগত গুরুত্ব হল যে BSTBL দেখায় কীভাবে একটি বিদ্যমান, বড়, ঐতিহ্যবাহী মানি-মার্কেট পণ্যকে নতুন ফান্ড হিসেবে পুনর্গঠন না করেই অন-চেইনে আনা যায়। এই মডেলটি কাজ করলে তা শিল্পের যেকোনো প্রচলিত MMF-এ স্থানান্তর করা সম্ভব।
টোকেনাইজড রিজার্ভের উপর OCC-এর প্রস্তাবিত ২০% সীমা কেন বিতর্কিত?
OCC-এর মার্চ ২০২৬-এর প্রস্তাবে একটি স্টেবলকয়েন ইস্যুকারীর কত শতাংশ রিজার্ভ টোকেনাইজড আকারে রাখা যাবে তার উপর একটি সম্ভাব্য ২০% সীমার কথা বলা হয়েছিল। BlackRock-এর মন্তব্যপত্রে যুক্তি দেওয়া হয়েছিল যে এটি OCC-এর তদারকি উদ্দেশ্যের সাথে "অপ্রাসঙ্গিক" হবে, কারণ একটি রিজার্ভ সম্পদের ঝুঁকির প্রোফাইল তার ক্রেডিট গুণমান, মেয়াদ এবং তারল্য দ্বারা পরিচালিত হয় — এটি কোনো ডিস্ট্রিবিউটেড লেজারে রাখা বা স্থানান্তর করা হচ্ছে কিনা তা দিয়ে নয়। কার্যগতভাবে, এই সীমাটি Ethena-এর USDtb and Jupiter-এর JupUSD-এর মতো পণ্যগুলোর প্রাথমিক রিজার্ভ সমর্থন হিসেবে BUIDL-এর ভূমিকাকে সংকুচিত করবে, যা বর্তমানে তাদের রিজার্ভের ৯০%-এর বেশি BUIDL-এর উপর নির্ভর করে। জানুয়ারি ২০২৭-এর মধ্যে প্রত্যাশিত OCC-এর চূড়ান্ত নিয়ম নির্ধারণ করবে যে এই সীমাটি বজায় থাকবে, বৃদ্ধি করা হবে নাকি বাতিল করা হবে।
BRSRV ফাইলিংয়ে এটি কোন ব্লকচেইনগুলোকে সমর্থন করবে তার নাম উল্লেখ না করার মানে কী?
এটি কোনো কৌশলগত অস্পষ্টতা নয় বরং প্রাথমিক পর্যায়ের SEC ফাইলিংসের একটি সাধারণ বৈশিষ্ট্য। ফাইলিংটি নির্দিষ্ট কোনো চেইনের প্রতিশ্রুতি না দিয়েই এর আইনি কাঠামো প্রতিষ্ঠা করে (Securitize-কে ট্রান্সফার এজেন্ট হিসেবে রেখে একটি অনুমতিপ্রাপ্ত ফ্রেমওয়ার্কের মাধ্যমে OnChain Shares ইস্যুকারী একটি নিবন্ধিত ফান্ড), যা BlackRock সম্ভবত চালুর কাছাকাছি সময়ে ঘোষণা করবে। BUIDL নিজেই ইথিরিয়ামে চালু হয়েছিল এবং পরবর্তীতে Polygon, Avalanche, Optimism, Aptos এবং Arbitrum-এ প্রসারিত হয়েছিল; ফাইলিংয়ে "একাধিক পাবলিক ব্লকচেইনের" স্পষ্ট উল্লেখের কারণে BRSRV সম্ভবত একই ধরনের মাল্টি-চেইন প্যাটার্ন অনুসরণ করতে যাচ্ছে।
পণ্য শ্রেণী হিসেবে রিটার্ন-বহনকারী স্টেবলকয়েনের কি এটাই শেষ?
কংগ্রেস যদি GENIUS Act সংশোধন না করে, তবে অন্তত মার্কিন ফেডারেল আইনের অধীনে রিটার্ন-বহনকারী পেমেন্ট স্টেবলকয়েন শ্রেণীর সমাপ্তি এটিই। তবে এটি রিটার্ন-বহনকারী অন-চেইন ডলারের সমাপ্তি নয়, যা ব্যবহারকারীরা আসলে চান। এই শ্রেণীটি এখন টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ডের শেয়ারের দিকে ধাবিত হচ্ছে — যেমন BUIDL, BENJI, BRSRV, BSTBL, ওন্ডোর পণ্যসমূহ এবং প্রতিযোগী টোকেনাইজড MMF-এর ধারা যা BSTBL প্যাটার্ন সম্ভবত ত্বরান্বিত করবে। এই উপাদানগুলো ওয়ালেটে কিছুটা ভিন্ন দেখাবে (টোকেনের মূল্য সরাসরি $১.০০ সমতল থাকার পরিবর্তে পুঞ্জীভূত রিটার্ন প্রতিফলিত করবে), তবে এর অর্থনৈতিক কাজ — ট্রেজারি রিটার্ন সহ ডলার-সমতুল্য এক্সপোজার, যা একটি পাবলিক চেইনে সেটেল হয় — একটি ভিন্ন নিয়ন্ত্রণ ব্যবস্থার মাধ্যমে সংরক্ষিত হচ্ছে।
তথ্যসূত্র
- Sebastien Rousseau, (২০২৬). নভেম্বর ২০২৬ pacs.008 স্ট্রাকচার্ড-অ্যাড্রেস সময়সীমা: একটি ছয় মাসের দৃষ্টিভঙ্গি.
- Sebastien Rousseau, (২০১৮). ERC-20: ইথিরিয়াম টোকেন ইন্টারফেস যা বিশ্বকে বদলে দিয়েছে.
- Sebastien Rousseau, (২০১৮). ব্লকচেইনের পেছনের প্রযুক্তি বোঝা.
- Sebastien Rousseau, (২০১৮). একটি নতুন ক্রিপ্টোকারেন্সি এবং দ্রুততর পেমেন্ট সমাধানের উন্মোচন.
- Unchained, (২০২৬). BlackRock স্টেবলকয়েন মূলধন লক্ষ্য করে দুটি নতুন টোকেনাইজড মানি-মার্কেট ফান্ডের জন্য ফাইল করেছে ⧉. Unchained.
- The Block, (২০২৬). BlackRock মন্তব্যপত্রে OCC-কে টোকেনাইজড রিজার্ভ ক্যাপের ধারণা বাদ দিতে এবং GENIUS Act-এ যোগ্য সম্পদ প্রসারিত করতে অনুরোধ করেছে ⧉. The Block.
- BeInCrypto, (২০২৬). BlackRock GENIUS Act-এর অধীনে OCC স্টেবলকয়েন নিয়মকে সমর্থন করে ⧉. BeInCrypto.
- Markets Media, (২০২৬). BlackRock 'একটি নতুন আর্থিক যুগের সূচনা' করেছে ⧉. Markets Media.
- Crowdfund Insider, (২০২৬). BlackRock ব্লকচেইন চালিত ফান্ডের মাধ্যমে টোকেনাইজেশন উদ্যোগে মনোযোগ দিচ্ছে ⧉. Crowdfund Insider.
- CoinDesk, (২০২৬). BlackRock নতুন অনচেইন ফান্ড অফার সহ টোকেনাইজেশন প্রচেষ্টা আরও গভীর করছে ⧉. CoinDesk.
- Crypto Briefing, (২০২৬). BlackRock নতুন স্টেবলকয়েন রিজার্ভ ফান্ডের মাধ্যমে টোকেনাইজেশনে দ্বিগুণ গুরুত্ব দিচ্ছে ⧉. Crypto Briefing.
- Latham & Watkins, (২০২৬). OCC GENIUS Act বাস্তবায়নের প্রস্তাব জারি করেছে ⧉. Latham & Watkins.
- Nixon Peabody, (২০২৬). GENIUS Act-এর অধীনে পেমেন্ট স্টেবলকয়েনের জন্য প্রস্তাবিত OCC প্রবিধানমালা ⧉. Nixon Peabody LLP.
- Morgan Lewis, (২০২৬). স্টেবলকয়েন প্রবিধান: GENIUS Act-এর অধীনে OCC প্রস্তাব ⧉. Morgan Lewis.
- American Banker, (২০২৬). স্টেবলকয়েন রিটার্ন বিতর্ক GENIUS নিয়মের মন্তব্যে প্রাধান্য পাচ্ছে ⧉. American Banker.
- Congressional Research Service, (২০২৬). স্টেবলকয়েন রিটার্ন বিতর্ক ⧉. Congress.gov.
- Compliance Corylated, (২০২৬). US OCC closes GENIUS Act loophole allowing yield-bearing stablecoins ⧉. Compliance Corylated.
- CryptoSlate, (২০২৫). টোকেনাইজড ইউএস ট্রেজারি নিঃশব্দে DeFi-এর সবচেয়ে পবিত্র নিয়ম ভেঙেছে ⧉. CryptoSlate.
- MEXC News, (২০২৬). BlackRock ইথিরিয়ামে ইউএস এসইসি-র কাছে দুটি নতুন টোকেনাইজড ফান্ডের জন্য আবেদন করেছে ⧉. MEXC News.
- Stellar Foundation, (২০২৬). Franklin Templeton, Stellar Development Foundation BENJI-এর পাঁচ বছর উদযাপন করছে ⧉. Stellar Development Foundation.
শেষ পর্যালোচনা .
---সর্বশেষ পর্যালোচনা .
এই নিবন্ধটি ক্রস-পোস্ট করুন
Medium-এর জন্য ফরম্যাট কপি করুন
# ভিন্ন নামে স্টেবলকয়েন রিটার্ন: BlackRock-এর BRSRV এবং BSTBL ফাইলিংয়ের অর্থোদ্ধার — Sebastien Rousseau > Originally published at [https://sebastienrousseau.com/bn/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/](https://sebastienrousseau.com/bn/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/) GENIUS আইনে স্টেবলকয়েন সুদ দিতে পারে না। ৮ মে ২০২৬-এ BlackRock দুটি SEC নিবন্ধন দাখিল করেছে যা মানি মার্কেট ফান্ড হিসেবে নিয়ন্ত্রিত, স্টেবলকয়েন নয়। BRSRV, BSTBL ও OCC নিয়মের বিশ্লেষণ। Read the full article on sebastienrousseau.com: https://sebastienrousseau.com/bn/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/
Mastodon-এর জন্য ফরম্যাট কপি করুন
ভিন্ন নামে স্টেবলকয়েন রিটার্ন: BlackRock-এর BRSRV এবং BSTBL ফাইলিংয়ের অর্থোদ্ধার — Sebastien Rousseau GENIUS আইনে স্টেবলকয়েন সুদ দিতে পারে না। ৮ মে ২০২৬-এ BlackRock দুটি SEC নিবন্ধন দাখিল করেছে যা মানি মার্কেট ফান্ড হিসেবে নিয়ন্ত্রিত, স্টেবলকয়েন নয়। BRSRV, BSTBL ও OCC নিয়মের বিশ্লেষণ। https://sebastienrousseau.com/bn/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/
LinkedIn-এর জন্য বিন্যাসিত কপি করুন
ভিন্ন নামে স্টেবলকয়েন রিটার্ন: BlackRock-এর BRSRV এবং BSTBL ফাইলিংয়ের অর্থোদ্ধার — Sebastien Rousseau GENIUS আইনে স্টেবলকয়েন সুদ দিতে পারে না। ৮ মে ২০২৬-এ BlackRock দুটি SEC নিবন্ধন দাখিল করেছে যা মানি মার্কেট ফান্ড হিসেবে নিয়ন্ত্রিত, স্টেবলকয়েন নয়। BRSRV, BSTBL ও OCC নিয়মের বিশ্লেষণ।. এখানে মূল কৌশলগত টেকওয়েগুলি রয়েছে: - একটি ফাইলিং যা একটি নীতিগত অবস্থানও বটে. ৮ মে ২০২৬ তারিখে BlackRock-এর দুটি ফাইলিং কোনো শূন্যতা থেকে আসেনি। এগুলো এসেছে BlackRock কর্তৃক তার GENIUS Act বাস্তবায়ন নিয়মের মন্তব্য প্রদানের উইন্ডোর শেষ দিনে অফিস অফ দ্য কন্ট্রোলার অফ দ্য কারেন্সি (OCC)-র কাছে… - কেন স্টেবলকয়েন সুদ দিতে পারে না. জুলাই ২০২৫-এ স্বাক্ষরিত এবং এখন ওভারল্যাপ হওয়া OCC, FDIC ও ফেডারেল রিজার্ভের নিয়ম তৈরির ভিত্তি হওয়া GENIUS Act একটি অস্বাভাবিক স্পষ্ট ধারণাগত পার্থক্য তৈরি করে। এই আইনের অধীনে একটি "পেমেন্ট স্টেবলকয়েন" হল একটি… - BRSRV-এর আর্কিটেকচার. BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle হল এর অভ্যন্তরীণ পরিচালনার দিক থেকে একটি সাধারণ মানি মার্কেট ফান্ড। এটি নগদ অর্থ, ৯৩ দিন বা তার কম মেয়াদের মার্কিন ট্রেজারি সিকিউরিটিজ এবং ট্রেজারি দ্বারা… - BSTBL-এর আর্কিটেকচার. দ্বিতীয় ফাইলিংটি কার্যগতভাবে আরও আকর্ষণীয় এবং গঠনগতভাবে আরও গুরুত্বপূর্ণ। BSTBL — যা বিদ্যমান BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund-এর অন-চেইন শেয়ার ক্লাস — কোনো নতুন ফান্ড নয়। এটি একটি নতুন শেয়ার ক্লাস যা… এই নিবন্ধে উল্লিখিত চ্যালেঞ্জগুলির প্রতি আপনার প্রতিষ্ঠানের পদ্ধতি কী? → https://sebastienrousseau.com/bn/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/ #Blackrock #Brsrv #Bstbl #Buidl #GeniusAct Sebastien Rousseau | CC-BY-4.0
এই নিবন্ধটি উদ্ধৃত করুন
ভিন্ন নামে স্টেবলকয়েন রিটার্ন: BlackRock-এর BRSRV এবং BSTBL ফাইলিংয়ের অর্থোদ্ধার — Sebastien Rousseau
GENIUS আইনে স্টেবলকয়েন সুদ দিতে পারে না। ৮ মে ২০২৬-এ BlackRock দুটি SEC নিবন্ধন দাখিল করেছে যা মানি মার্কেট ফান্ড হিসেবে নিয়ন্ত্রিত, স্টেবলকয়েন নয়। BRSRV, BSTBL ও OCC নিয়মের বিশ্লেষণ।
BibTeX
@online{rousseau2026ভ,
author = {Rousseau, Sebastien},
title = {{ভিন্ন নামে স্টেবলকয়েন রিটার্ন: BlackRock-এর BRSRV এবং BSTBL ফাইলিংয়ের অর্থোদ্ধার — Sebastien Rousseau}},
year = {2026},
url = {https://sebastienrousseau.com/bn/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/},
urldate = {2026}
}RIS
TY - GEN AU - Rousseau, Sebastien TI - ভিন্ন নামে স্টেবলকয়েন রিটার্ন: BlackRock-এর BRSRV এবং BSTBL ফাইলিংয়ের অর্থোদ্ধার — Sebastien Rousseau PY - 2026 UR - https://sebastienrousseau.com/bn/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/ ER -
Vancouver
Rousseau S. ভিন্ন নামে স্টেবলকয়েন রিটার্ন: BlackRock-এর BRSRV এবং BSTBL ফাইলিংয়ের অর্থোদ্ধার — Sebastien Rousseau. sebastienrousseau.com. 2026 May 15. Available from: https://sebastienrousseau.com/bn/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/
Chicago
Rousseau, Sebastien. "ভিন্ন নামে স্টেবলকয়েন রিটার্ন: BlackRock-এর BRSRV এবং BSTBL ফাইলিংয়ের অর্থোদ্ধার — Sebastien Rousseau." sebastienrousseau.com. May 15, 2026. https://sebastienrousseau.com/bn/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/.
APA
Rousseau, S. (2026, May 15). ভিন্ন নামে স্টেবলকয়েন রিটার্ন: BlackRock-এর BRSRV এবং BSTBL ফাইলিংয়ের অর্থোদ্ধার — Sebastien Rousseau. sebastienrousseau.com. https://sebastienrousseau.com/bn/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/
এই নিবন্ধটি পুনঃপ্রকাশ করুন
ভিন্ন নামে স্টেবলকয়েন রিটার্ন: BlackRock-এর BRSRV এবং BSTBL ফাইলিংয়ের অর্থোদ্ধার — Sebastien Rousseau
GENIUS আইনে স্টেবলকয়েন সুদ দিতে পারে না। ৮ মে ২০২৬-এ BlackRock দুটি SEC নিবন্ধন দাখিল করেছে যা মানি মার্কেট ফান্ড হিসেবে নিয়ন্ত্রিত, স্টেবলকয়েন নয়। BRSRV, BSTBL ও OCC নিয়মের বিশ্লেষণ।
এই নিবন্ধটি লাইসেন্স করা হয়েছে Creative Commons Attribution 4.0 International. পুনঃপ্রকাশনার জন্য মূল URL-এর কৃতিত্ব আবশ্যক।
ভিন্ন নামে স্টেবলকয়েন রিটার্ন: BlackRock-এর BRSRV এবং BSTBL ফাইলিংয়ের অর্থোদ্ধার — Sebastien Rousseau GENIUS আইনে স্টেবলকয়েন সুদ দিতে পারে না। ৮ মে ২০২৬-এ BlackRock দুটি SEC নিবন্ধন দাখিল করেছে যা মানি মার্কেট ফান্ড হিসেবে নিয়ন্ত্রিত, স্টেবলকয়েন নয়। BRSRV, BSTBL ও OCC নিয়মের বিশ্লেষণ। Originally published at https://sebastienrousseau.com/bn/2026-05-15-blackrock-brsrv-bstbl-genius-act-tokenised-mmf/ by Sebastien Rousseau. Licensed under CC-BY-4.0.