เงินฝากโทเคนในปี 2026: บริการธนาคาร การแข่งขันกับสเตเบลคอยน์ และสถานะของเงินของธนาคารพาณิชย์ที่ตั้งโปรแกรมได้
เงินฝากโทเคนกำลังกลายเป็นคำตอบทางด้านเงินดิจิทัลที่สำคัญที่สุดของภาคธนาคารต่อสเตเบลคอยน์ โดยรักษาความสัมพันธ์เงินฝากของธนาคารพาณิชย์ไว้พร้อมกับเปิดโอกาสให้มีการตั้งโปรแกรม กระเป๋าเงินดิจิทัล การชำระแบบอะตอมมิก และเวิร์กโฟลว์ของสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์ Lloyds Banking Group ระบุว่าสินทรัพย์ดิจิทัลในสหราชอาณาจักรกำลังเข้าสู่กระแสหลักในปี 2026 และเน้นว่าเงินฝากโทเคน, digital gilts และ Great British Tokenised Deposits เป็นความริเริ่มของอุตสาหกรรมที่ดำเนินอยู่ (Lloyds Banking Group)
บทความนี้จำกัดขอบเขตอยู่ที่ระดับขายส่ง สถาบัน และการจัดการคลังขององค์กร — ส่วนของเรื่องโทเคนเงินฝากที่โครงการนำร่องกำลังเดินอยู่และผลิตภัณฑ์ของธนาคารกำลังก่อตัวขึ้น เงินฝากโทเคนเชิงค้าปลีกมีอยู่ในฐานะแนวทางวิจัยและภายในกรอบค้าปลีกของ HSBC Gold Token แต่จุดเปลี่ยนของปี 2026 เกิดขึ้นในธนาคารธุรกรรม ไม่ใช่ในการชำระเงินของผู้บริโภคในชีวิตประจำวัน
บทสรุปสำหรับผู้บริหาร / ประเด็นสำคัญ
- สถานะตลาด. เงินฝากโทเคนในปี 2026 ยังอยู่ก่อนการขยายขนาดแต่ไม่ใช่เรื่องทฤษฎีอีกต่อไป โครงการนำร่องเดินอยู่ ข้อเสนอของธนาคารกำลังก่อตัว และโครงการหลายธนาคารของสหราชอาณาจักรเดินถึงกลางปี 2026 โดย HSBC, NatWest, Lloyds, Barclays, Nationwide และ Santander กำลังทดสอบการชำระเงินบน Marketplace การรีไฟแนนซ์สินเชื่อบ้าน และการชำระสินทรัพย์ดิจิทัล (Lloyds Banking Group)
- แรงกดดันด้านการแข่งขัน. สเตเบลคอยน์มีขนาดใหญ่และเติบโต (BIS ประมาณการมูลค่าตลาดประมาณ 315 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในต้นเดือนเมษายน 2026 ประมาณ 98% เป็น USD) และเร่งกำหนดการของโทเคนเงินฝาก สเตเบลคอยน์ชนะในด้านการเข้าถึงระบบนิเวศแบบเปิด สภาพคล่องคริปโตโดยกำเนิด และค้าปลีกระดับโลก ส่วนเงินฝากโทเคนชนะในด้านความสบายใจด้านกฎเกณฑ์ ประกันเงินฝาก และเวิร์กโฟลว์การจัดการคลัง (BIS)
- ขอบเขตทางกฎเกณฑ์. ข้อเสนอปี 2026 ของ FDIC จัดประเภทเงินฝากโทเคนเป็นหนี้สินเงินฝากที่บันทึกบน DLT และแยกแยะออกจากสเตเบลคอยน์เพื่อการชำระเงินอย่างชัดเจน ทำให้ขอบเขตของสหรัฐฯ แข็งแกร่งขึ้น (FDIC)
- โครงการธนาคารชั้นนำ. JPM Coin ของ JPMorgan บน Kinexys ประมวลผลการชำระเงินขายส่งประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน และมีประวัติการดำเนินงานโทเคนเงินฝากในระบบจริงยาวนานที่สุด HSBC มีระบบหลายเส้นทางที่สมบูรณ์ที่สุด: TDS ครอบคลุม HK, SG, UK, LU, US ใน USD/GBP/EUR/HKD/SGD; HSBC Orion สนับสนุนการนำร่อง Digital Gilt Instrument (DIGIT) ของสหราชอาณาจักร; HSBC Gold Token โทเคนไนซ์ทองคำแท่งที่ได้รับการจัดสรร; การชำระแบบอะตอมมิกข้ามเครือข่ายทดลองบน Canton + Project Ensemble; PQC ดำเนินการร่วมกับ Quantinuum (HSBC)
- ทางเลือกการออกแบบที่กำหนดทุกสิ่ง. รูปแบบบัญชีแยกประเภท-กฎหมายสามแบบครอบงำ: โทเคนคือเงินฝาก (การชำระแบบอะตอมมิกที่สะอาดที่สุด, uptime ที่ยากที่สุด), โทเคนแทนเงินฝากแบบดั้งเดิม (ง่ายกว่าในเชิงกฎหมาย, ภาระการกระทบยอด, JPM Coin และ HSBC TDS คล้ายแบบนี้), หรือโทเคนเป็นเลเยอร์คำสั่งเหนือรางแบบดั้งเดิม (คำกล่าวอ้างเรื่องการตั้งโปรแกรมอ่อนแอที่สุด)
- เศรษฐศาสตร์ของผลตอบแทนสำคัญพอๆ กับกฎเกณฑ์. เงินฝากโทเคนจะได้รับดอกเบี้ยเช่นเดียวกับเงินฝากต้นแบบหรือไม่เป็นคำถามระดับการจัดการคลัง การออกแบบที่รักษาเศรษฐศาสตร์ของเงินฝากจะขยายขนาดสำหรับการจัดการเงินสด; โทเคนเพื่อการชำระเงินที่ไม่ให้ดอกเบี้ยจะสูญเสียยอดคงเหลือขององค์กรให้กับคู่แข่งใดก็ตามที่ให้ดอกเบี้ย
- ข้อจำกัดที่ผูกมัดคือการทำงานร่วมกันและความสิ้นสุดทางกฎหมาย. ความขัดแย้งทางกฎหมายข้ามเขตอำนาจศาล ความไม่สอดคล้องระหว่างความไม่เปลี่ยนแปลงของ DLT กับการเพิกถอนได้ตามกฎหมาย และแพลตฟอร์มที่แตกแยก (Corda, Canton, Besu, Orion, ERC-20 เทียบกับรูปแบบโทเคน Canton-native) ตอนนี้เป็นข้อจำกัดที่ผูกมัด ไม่ใช่ตัวเทคโนโลยีเอง
เหตุใดเงินฝากโทเคนจึงสำคัญในเวลานี้ #
สเตเบลคอยน์ได้เผยให้เห็นความต้องการเงินดิจิทัลที่ตั้งโปรแกรมได้และทำงานตลอดเวลา การตอบสนองของภาคธนาคารไม่ใช่เพียงแค่การลอกเลียนสเตเบลคอยน์ แต่คือการปรับเงินของธนาคารพาณิชย์ให้เข้ากับสภาพแวดล้อมที่ถูกโทเคนไนซ์ ในขณะที่ยังคงไว้ซึ่งกฎเกณฑ์ของธนาคาร ความสัมพันธ์ด้านเงินฝาก และการกำกับดูแลเชิงป้องกัน Deutsche Bank อธิบายเงินฝากโทเคนว่าเป็นการขยายแบบจำลองธนาคารที่มีอยู่ออกไปสู่สภาพแวดล้อมที่ตั้งโปรแกรมได้ พร้อมรักษาบทบาทของเงินของธนาคารพาณิชย์ (Deutsche Bank flow)
ความแตกต่างนี้สำคัญ สเตเบลคอยน์โดยทั่วไปเป็นสิทธิเรียกร้องต่อผู้ออกหรือต่อโครงสร้างเงินสำรอง เงินฝากโทเคนถูกออกแบบให้ยังคงเป็นเงินฝากของธนาคาร หรือเป็นตัวแทนของเงินฝากของธนาคาร พร้อมด้วยกรอบกฎหมาย ความรอบคอบ และการดำเนินงานของธนาคารแนบมาด้วย
สถานะปี 2026: จากนำร่องสู่ผลิตภัณฑ์ แต่ยังไม่ถึงระดับเครือข่าย #
1. โครงการนำร่องของธนาคารในสหราชอาณาจักรกำลังกำหนดกรณีใช้งานที่เป็นรูปธรรม #
Lloyds ระบุว่า Great British Tokenised Deposits เป็นความริเริ่มของอุตสาหกรรม และให้สามกรณีใช้งานที่เป็นรูปธรรม ได้แก่ การชำระเงินระหว่างบุคคลบน Marketplace การรีไฟแนนซ์สินเชื่อบ้าน และการชำระสินทรัพย์ดิจิทัล (Lloyds Banking Group) สิ่งเหล่านี้เป็นการทดสอบเริ่มต้นที่สมเหตุสมผล เพราะรวมการเคลื่อนย้ายเงินเข้ากับความไว้วางใจ จังหวะเวลา และการชำระแบบมีเงื่อนไข
การนำร่องแบบหลายธนาคารของสหราชอาณาจักรเป็นแบบหลายธนาคารอย่างแท้จริง รายชื่อผู้เข้าร่วม — HSBC, NatWest, Lloyds, Barclays, Nationwide และ Santander — ครอบคลุมยอดเงินฝากของลูกค้ารายย่อยและองค์กรในสหราชอาณาจักรเป็นส่วนใหญ่ และโครงการเดินถึงกลางปี 2026 เรื่องนี้สำคัญเพราะเงินฝากโทเคนที่ไม่มีการทำงานร่วมกันระหว่างธนาคารเป็นเพียงคุณสมบัติของผลิตภัณฑ์ของธนาคารเดียวเท่านั้น การนำร่องในสหราชอาณาจักรเป็นหนึ่งในการทดลองจริงไม่กี่แห่งทั่วโลกที่กำลังทดสอบกรณีระหว่างธนาคารอย่างแท้จริง
การชำระเงินบน Marketplace ทดสอบการลดการฉ้อโกงและความเชื่อมั่นของผู้ขาย การรีไฟแนนซ์สินเชื่อบ้านทดสอบการทำงานอัตโนมัติของกระบวนการแบบหลายฝ่าย การชำระสินทรัพย์ดิจิทัลทดสอบ delivery-versus-payment ระหว่างเงินที่ถูกโทเคนไนซ์และเครื่องมือที่ถูกโทเคนไนซ์
2. กระเป๋าเงินสำหรับองค์กรกลายเป็นอินเทอร์เฟซ #
Lloyds ระบุว่ากำลังพัฒนากระเป๋าเงินสำหรับลูกค้าองค์กรและสถาบัน ที่อยู่ควบคู่กับหน้าจอธนาคารธุรกรรมแบบดั้งเดิม และสามารถถือเงินฝากโทเคน สินทรัพย์ดิจิทัล และสัญญาอัจฉริยะ (Lloyds Banking Group) นี่คือทางเลือกการออกแบบที่สำคัญยิ่ง เงินฝากโทเคนจะไม่สามารถขยายขนาดได้หากบังคับให้ผู้บริหารคลังต้องละทิ้งเวิร์กโฟลว์ของธนาคารที่มีอยู่
อินเทอร์เฟซที่ชนะน่าจะเป็นรูปแบบคู่ของบัญชีธนาคารและกระเป๋าเงิน ลูกค้าเห็นแพลตฟอร์มจัดการคลัง ในขณะที่ธนาคารจัดการการแปลง การเลือกเส้นทางการชำระเงิน และการควบคุมการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์อยู่เบื้องหลัง
3. สเตเบลคอยน์สร้างความเร่งด่วน แต่ก็ทำให้ความเสี่ยงชัดเจนขึ้น #
ปาฐกถาของ BIS เมื่อเดือนเมษายน 2026 ให้ความสำคัญกับคุณลักษณะเชิงเทคโนโลยีของสเตเบลคอยน์ เช่น ความสามารถในการตั้งโปรแกรมของสัญญาอัจฉริยะและการชำระแบบอะตอมมิก แต่ก็เน้นถึงความเสี่ยงเกี่ยวกับความเป็นหนึ่งเดียวของเงิน ความเสี่ยงต่อการแห่ถอน ความสมบูรณ์ทางการเงิน อธิปไตยทางการเงิน และการชำระที่อยู่นอกเงินของธนาคารกลาง (BIS)
ข้อวิจารณ์นั้นแหละคือเหตุผลที่เงินฝากโทเคนสำคัญ พวกมันพยายามนำเข้าความสามารถในการตั้งโปรแกรมที่เป็นประโยชน์ของเงินที่ถูกโทเคนไนซ์ เข้าสู่กรอบของเงินของธนาคารพาณิชย์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล
4. Project Agorá และบัญชีแยกประเภทแบบรวมศูนย์กำหนดกรอบของคำถามระดับขายส่ง #
BIS วาง Project Agorá ว่าเป็นการทำงานร่วมกับธนาคารกลางและภาคเอกชนเพื่อสำรวจการโทเคนไนซ์สำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดน และเชื่อมโยงทิศทางที่กว้างขึ้นเข้ากับวิสัยทัศน์ของบัญชีแยกประเภทแบบรวมศูนย์ (BIS) Deutsche Bank ก็ชี้ไปที่ Project Agorá และ Partior ในฐานะส่วนหนึ่งของโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินและการข้ามพรมแดนรุ่นถัดไป (Deutsche Bank flow)
นี่คือจุดที่เงินฝากโทเคนกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานระดับขายส่ง คำถามหลักคือเงินของธนาคารพาณิชย์ เงินของธนาคารกลาง และสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์ จะชำระร่วมกันได้อย่างไรโดยไม่กระทบต่อความสิ้นสุดทางกฎหมาย การควบคุมสภาพคล่อง หรือความเป็นหนึ่งเดียวของเงิน
โครงการธนาคารที่พัฒนามากที่สุดในปี 2026 #
มีโครงการสามรายการที่ควรค่าแก่การพรรณนาแยกต่างหาก: JPMorgan ผู้บุกเบิกหมวดหมู่โทเคนเงินฝากแบบขายส่งและดำเนินการในระดับการผลิต; HSBC ที่มีระบบหลายเส้นทางที่สมบูรณ์ที่สุดในด้านโทเคนเงินฝาก หลักทรัพย์ สินทรัพย์ในโลกจริง และการเข้ารหัส; และกลุ่มโครงการในยุโรปและเอเชียที่ความเปิดเผยต่อสาธารณะน้อยกว่าแต่ยังคงเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญ การมองว่าเงินฝากโทเคนเป็นการเคลื่อนไหวเดียวของอุตสาหกรรมจะมองข้ามข้อเท็จจริงที่ว่าระบบเหล่านี้กำลังเดิมพันต่างกันเกี่ยวกับว่าผลิตภัณฑ์เงินดิจิทัลของธนาคารควรมีลักษณะอย่างไร
JPMorgan: JPM Coin, Onyx, และแพลตฟอร์ม Kinexys #
JPMorgan เปิดตัว JPM Coin ในปี 2019 ก่อนที่อุตสาหกรรมส่วนใหญ่จะใช้คำว่า "เงินฝากโทเคน" ในที่สาธารณะถึงสี่ปี โดยทำงานบน Kinexys by J.P. Morgan (formerly Onyx) แพลตฟอร์มบล็อกเชนแบบมีการอนุญาตของ JPMorgan และชำระกระแสลูกค้าองค์กรขายส่ง — โดยหลักคือการกวาดเงินคลังของสถาบัน การเคลื่อนสภาพคล่องระหว่างวัน และการรีโปที่ถูกโทเคนไนซ์มากขึ้น ภายในปี 2026 Kinexys กำลังประมวลผลธุรกรรมขายส่งในระดับประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน ซึ่งทำให้ JPMorgan เป็นผู้ดำเนินการการชำระโทเคนเงินฝากในระบบจริงรายใหญ่ที่สุดเพียงรายเดียวในโลก
ประวัตินั้นสำคัญด้วยเหตุผลสองประการ ประการแรก JPMorgan มีประวัติการผลิตที่ยาวนานที่สุดในประเด็นการดำเนินงาน — การกระทบยอด การจัดการข้อพิพาท พฤติกรรมสภาพคล่องระหว่างวัน และโหมดความล้มเหลว — ที่ธนาคารอื่นยังคงออกแบบอยู่ ประการที่สอง แพลตฟอร์มเป็นแบบหลายสินทรัพย์: Kinexys ได้ขยายเกินกว่าโทเคนเงินฝากไปสู่รีโปที่ถูกโทเคนไนซ์ การชำระ FX และการเคลื่อนย้ายหลักประกัน ซึ่งวาง JPMorgan ในตำแหน่งที่จะส่งมอบ DvP บนบัญชีแยกประเภทเดียวแทนที่จะผ่านการบูรณาการแบบจุดต่อจุด
อีกด้านหนึ่ง JPM Coin โดยการออกแบบเป็นข้อเสนอเครือข่ายปิด ซึ่งชำระบนรางของ JPMorgan ระหว่างลูกค้า JPMorgan บนเชนที่ JPMorgan ดำเนินการ เป็นตัวอย่างที่แข็งแกร่งที่สุดในอุตสาหกรรมว่าเงินฝากโทเคนของธนาคารเดียวสามารถขยายขนาดได้อย่างไร และเป็นภาพประกอบที่แข็งแกร่งที่สุดของการวิจารณ์ของ BIS ที่ว่าหากไม่มีการทำงานร่วมกัน โทเคนเงินฝากจะกลายเป็นสวนที่ปิดล้อมแทนที่จะเป็นโครงสร้างพื้นฐานขายส่ง
HSBC: ระบบหลายเส้นทางตั้งแต่โทเคนเงินฝากไปจนถึงทองคำที่ถูกโทเคนไนซ์ #
การเดิมพันของ HSBC กว้างกว่า ในขณะที่ JPMorgan เจาะลึกในกรณีใช้งานขายส่งหนึ่งกรณี HSBC ได้สร้างขนานกันในด้านโทเคนเงินฝาก หลักทรัพย์สถาบัน สินทรัพย์ในโลกจริง และการเข้ารหัส HSBC วางตำแหน่งเงินฝากโทเคนอย่างชัดเจนในฐานะเครื่องมือหลักของตนสำหรับเชื่อมโยงธนาคารแบบดั้งเดิมกับโครงสร้างพื้นฐานแบบกระจายอำนาจ ซึ่งอยู่นำหน้าสเตเบลคอยน์ที่ไม่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันหรือสกุลเงินดิจิทัลของบุคคลที่สาม (HSBC)
Tokenised Deposit Service (TDS)
HSBC Tokenised Deposit Service แปลงยอดคงเหลือของสกุลเงินตามกฎหมายขององค์กรเป็นโทเคนดิจิทัลในอัตราส่วน 1:1 โดยรักษาเงินทุนให้อยู่ภายใต้การกำกับดูแลอย่างเต็มที่และอยู่บนงบดุลของธนาคาร (HSBC) TDS ดำเนินการอยู่ในห้าเขตอำนาจศาล ได้แก่ ฮ่องกง, สิงคโปร์, สหราชอาณาจักร, ลักเซมเบิร์ก และสหรัฐอเมริกา และรองรับธุรกรรมทันทีในห้าสกุลเงิน ได้แก่ USD, GBP, EUR, HKD และ SGD ฟังก์ชันหลักอยู่ในระดับการจัดการคลัง ลูกค้าองค์กรและลูกค้าสถาบันรายใหญ่สามารถหักล้างและชำระข้ามพรมแดนได้ในเวลาไม่กี่วินาที โดยขจัดเวลาตัด SWIFT, หน้าต่างประมวลผลแบบกลุ่ม และอุปสรรคของเขตเวลา ผ่านความสามารถในการตั้งโปรแกรมสัญญาอัจฉริยะแบบ 24/7
ชุดผลิตภัณฑ์ดังกล่าวคือตัวอย่างขัดแย้งที่ทรงพลังที่สุดต่อกรอบความคิดที่ว่า "เงินฝากโทเคนยังเป็นเรื่องทฤษฎี" พวกมันยังคงเป็นเรื่องทฤษฎีในระดับเครือข่าย แต่ไม่ใช่เรื่องทฤษฎีอีกต่อไปภายใน HSBC
HSBC Orion และตลาดทุนดิจิทัล
HSBC Orion คือแพลตฟอร์ม DLT ของสถาบันที่เป็นกรรมสิทธิ์ของธนาคาร สำหรับการออก, ชำระ และรับฝากหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์ HM Treasury ได้กำหนดให้ HSBC Orion เป็นผู้จัดหาโครงสร้างพื้นฐานแพลตฟอร์มพื้นฐานสำหรับการนำร่อง Digital Gilt Instrument (DIGIT) อันเป็นหมุดหมายของสหราชอาณาจักร ซึ่งเป็นกรณีอ้างอิงระดับอธิปไตยสำหรับหนี้สาธารณะที่ถูกโทเคนไนซ์ในสหราชอาณาจักร HSBC Orion ยังได้สนับสนุนการออกพันธบัตรดิจิทัลในระดับใหญ่สำหรับรัฐบาลฮ่องกงและธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งยุโรป รวมถึงตราสารสีเขียวและตราสารอธิปไตย
สำหรับเงินฝากโทเคน เรื่องนี้สำคัญเพราะการเทียบเท่ากันด้านการชำระระหว่างโทเคนเงินฝากและหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์เป็นเงื่อนไขจำเป็นสำหรับ delivery-versus-payment บนบัญชีแยกประเภทที่ใช้ร่วมกัน โทเคนเงินฝากที่ไม่มีแพลตฟอร์มการออกหลักทรัพย์ระดับสถาบันก็ไม่มีอะไรให้ชำระตอบรับ
การโทเคนไนซ์สินทรัพย์ในโลกจริง: HSBC Gold Token
HSBC ได้ขยายโมเดลแองเคอร์เดียวกันไปสู่สินทรัพย์ทางกายภาพในระดับขายปลีก HSBC Gold Token ช่วยให้ผู้ใช้แอปพลิเคชันมือถือของ HSBC HK สามารถซื้อความเป็นเจ้าของบางส่วนของทองคำทางกายภาพ พร้อมการเข้าถึงในระดับสถาบันในสหราชอาณาจักร โทเคนแต่ละโทเคนได้รับการค้ำประกัน 100% ด้วยทองคำแท่งทางกายภาพที่ได้รับการจัดสรร เก็บอยู่ภายในห้องนิรภัยระดับสถาบันของ HSBC ซึ่งเป็นรูปแบบแองเคอร์ด้านกฎเกณฑ์และการดำเนินงานเดียวกันที่ธนาคารใช้กับโทเคนเงินฝากของตน
การทำงานร่วมกันของเครือข่ายและการโทเคนไนซ์ที่ปลอดภัยต่อควอนตัม
HSBC ได้ทดลองการชำระแบบอะตอมมิกของเงินฝากโทเคนของตนข้ามเครือข่ายภายนอกโดยใช้ Canton Network และ Project Ensemble ของหน่วยงานการเงินฮ่องกง (HKMA) นี่คือส่วนของการทำงานร่วมกันที่คำวิจารณ์แบบ BIS ต่อโทเคนของธนาคารเดียวเรียกร้อง เงินฝากโทเคนจะกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานระดับขายส่งได้ก็ต่อเมื่อสามารถชำระข้ามเครือข่ายได้ ไม่ใช่เพียงภายในธนาคารเดียว
ในขณะเดียวกัน HSBC ได้ร่วมมือกับ Quantinuum เพื่อนำการรักษาความปลอดภัยด้านการเข้ารหัสหลังควอนตัมไปใช้โดยตรงบนบัญชีแยกประเภททองคำที่ถูกโทเคนไนซ์ของตน ซึ่งเป็นการตอบสนองเชิงป้องกันต่อการโจมตีแบบ "Store Now, Decrypt Later" (SNDL) ที่ผู้โจมตีเก็บรวบรวมข้อมูลบัญชีแยกประเภทที่เข้ารหัสในวันนี้โดยเดิมพันว่าเครื่องคอมพิวเตอร์ควอนตัมในอนาคตจะถอดรหัสได้ การเข้ารหัสหลังควอนตัมบนบัญชีแยกประเภทโทเคนในระบบจริงยังไม่เป็นมาตรฐานอุตสาหกรรม HSBC เป็นหนึ่งในธนาคารไม่กี่แห่งที่ถือว่าสิ่งนี้เป็นพื้นฐานขั้นต่ำสำหรับแพลตฟอร์มโทเคนไนซ์ใดๆ ที่คาดว่าจะอยู่ต่อจากกำหนดเส้นตายการย้ายระบบ PQC
สเตเบลคอยน์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลคู่ขนานไปกับโทเคนเงินฝาก
HSBC ไม่ได้ละเลยเส้นทางของสเตเบลคอยน์อย่างสิ้นเชิง ธนาคารได้รับใบอนุญาตจาก HKMA เพื่อทดลองสเตเบลคอยน์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลสำหรับการชำระเงินแบบเพียร์ทูเพียร์และการชำระธุรกรรมการลงทุน แต่เป็นการเสริมแกนหลักของเงินฝากโทเคน ไม่ใช่การแทนที่ ข้อความเชิงกลยุทธ์ที่สอดคล้องตลอดทั้งระบบของ HSBC คือ เงินฝากโทเคนเป็นแองเคอร์ของการเสนอเงินดิจิทัลของธนาคาร สเตเบลคอยน์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลจะขยายการเข้าถึงไปสู่กรณีใช้งานที่ข้อเรียกร้องของโทเคนเงินฝากไม่เหมาะสมในเชิงโครงสร้าง
โครงการที่กำลังเคลื่อนไหวอื่นๆ #
นอกเหนือจาก JPMorgan และ HSBC แล้ว ยังมีโครงการหลายโครงการที่มีความสำคัญอย่างเป็นเนื้อหาต่อภาพรวมเครือข่าย แม้ว่าการเปิดเผยต่อสาธารณะจะบางกว่า
Société Générale (SG-FORGE). SG-FORGE ได้ออกพันธบัตรดิจิทัลสกุลยูโรและสเตเบลคอยน์ยูโรภายใต้การกำกับดูแลในชื่อ EURCV ควบคู่ไปกับงานโทเคนเงินฝาก และ EURCV เป็นสเตเบลคอยน์ยูโรตัวแรกที่ออกโดยธนาคารที่มีความสำคัญเชิงระบบในระดับโลก (G-SIB) และทำงานบนเชนสาธารณะหลายเชน สิ่งนี้ทำให้ Société Générale อยู่ในตำแหน่งที่ไม่ธรรมดาคือดำเนินการทั้งเส้นทางเงินฝากโทเคนและเส้นทางสเตเบลคอยน์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของยุโรปไปพร้อมกัน โดย EURCV ทำหน้าที่เป็นชั้นการเข้าถึงระบบนิเวศแบบเปิด ส่วนฝั่งโทเคนเงินฝากครอบคลุมขอบเขตของลูกค้าองค์กรที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล
Standard Chartered. Standard Chartered มีการเคลื่อนไหวด้านเงินฝากโทเคนและสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคนไนซ์ผ่าน Zodia Custody (กิจการร่วมค้าด้านการรับฝากสินทรัพย์ดิจิทัลระดับสถาบันของตน) และโครงการนำร่องของตนเองในสิงคโปร์ รวมถึงการเข้าร่วมใน MAS Project Guardian สำหรับการชำระสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์ จุดเน้นเชิงกลยุทธ์อยู่ที่ระเบียงตลาดเกิดใหม่ — เอเชีย-แอฟริกา-ตะวันออกกลาง — ซึ่งเงินฝากโทเคนถูกวางตำแหน่งให้แทนที่ความฝืดของธนาคารผู้สื่อสัมพันธ์ มากกว่าการเพียงยกระดับรางการชำระเงินภายในประเทศของสหราชอาณาจักรหรือสหรัฐฯ
Goldman Sachs (GS DAP). แพลตฟอร์มสินทรัพย์ดิจิทัล GS DAP ได้ออกพันธบัตรดิจิทัลระดับสถาบัน (รวมถึงพันธบัตรดิจิทัลอายุ 2 ปี มูลค่า 100 ล้านยูโรของ European Investment Bank) และรองรับการเคลื่อนย้ายหลักประกันที่ถูกโทเคนไนซ์สำหรับธุรกรรมรีโปและการให้กู้หลักทรัพย์ GS DAP มีลักษณะเป็นแพลตฟอร์มชำระหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์มากกว่าจะเป็นข้อเสนอด้านการจัดการคลังขององค์กร — เป็นประโยชน์ในฐานะจุดเปรียบเทียบกับบทบาทคล้ายกันของ HSBC Orion และเป็นหลักฐานที่แสดงว่าฝั่งตลาดทุนดิจิทัลของระบบกำลังรวมตัวเร็วกว่าฝั่งโทเคนเงินฝาก
นัยที่กว้างกว่านั้นชัดเจน: ความสามารถด้านโทเคนเงินฝากตอนนี้เป็นพื้นฐานสำหรับธนาคารขายส่งระดับโลกใดๆ ที่คาดว่าจะคงความสามารถในการแข่งขันในธนาคารธุรกรรม และคำถามที่น่าสนใจกว่าคือใครทำงานร่วมกับใคร มากกว่าใครสร้างได้ก่อน
เงินฝากโทเคน เทียบกับ สเตเบลคอยน์ และ CBDC #
เครื่องมือสามอย่างกำลังแข่งขันสำหรับบทบาทเดียวกัน — เงินดิจิทัลที่ตั้งโปรแกรมได้และอยู่ในระดับการชำระ — แต่ตั้งอยู่บนโครงสร้างสิทธิเรียกร้องที่แตกต่างกันโดยพื้นฐาน การเลือกสิทธิเรียกร้องเป็นตัวกำหนดทุกสิ่ง: การคุ้มครองทางกฎหมาย การปฏิบัติเชิงรอบคอบ ที่ที่สินทรัพย์ทำการชำระ และเครือข่ายที่ผู้ถือกำลังไว้วางใจโดยปริยาย ตารางด้านล่างยุบผู้สมัครทั้งสี่ลงเป็นห้าแกน จากนั้นเนื้อความด้านล่างจะอธิบายว่าแต่ละอย่างชนะที่ใดจริงๆ
| เครื่องมือ | ประเภทสิทธิเรียกร้อง | การใช้ที่เหมาะที่สุด | สถานะปี 2026 | ความเสี่ยงหลัก |
|---|---|---|---|---|
| เงินฝากโทเคน | เงินฝากธนาคารพาณิชย์หรือตัวแทนของเงินฝาก | การชำระเงินที่ตั้งโปรแกรมได้ซึ่งนำโดยธนาคาร การจัดการคลัง การชำระสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์ | โครงการนำร่องและการออกแบบผลิตภัณฑ์ระดับสถาบันในระยะเริ่มต้น (Lloyds Banking Group) | การทำงานร่วมกันและความสอดคล้องทางกฎหมาย |
| สเตเบลคอยน์ | สิทธิเรียกร้องต่อผู้ออก/โครงสร้างเงินสำรอง | สภาพคล่องของคริปโต การทดลองข้ามพรมแดน สภาพคล่องดอลลาร์ | ขนาดใหญ่และเติบโต BIS ประมาณการมูลค่าตลาดประมาณ 315 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในต้นเดือนเมษายน 2026 (BIS) | การแห่ถอน ความสมบูรณ์ทางการเงิน อธิปไตยทางการเงิน |
| CBDC ระดับขายส่ง | เงินของธนาคารกลาง | การชำระเงินระหว่างธนาคารและโครงสร้างพื้นฐานตลาดที่ถูกโทเคนไนซ์ | การสำรวจที่กำลังดำเนินอยู่ผ่านโครงการของธนาคารกลาง | การออกแบบ ความเป็นส่วนตัว ความสามารถในการขยายขนาด การมอบอำนาจทางการเมือง |
| CBDC ระดับขายปลีก | เงินของธนาคารกลางสำหรับการใช้สาธารณะ | ทางเลือกของเงินสดดิจิทัลสาธารณะ | ความก้าวหน้าที่แตกต่างกันทั่วโลก | การยอมรับ ความเป็นส่วนตัว การหายไปของตัวกลางทางธนาคาร |
ที่ที่เงินฝากโทเคนชนะ #
เงินของธนาคารพาณิชย์บนงบดุลให้ความสบายใจด้านกฎเกณฑ์ที่สเตเบลคอยน์ยังต้องชนะ เงินฝากโทเคนสืบทอดประกันเงินฝาก การปฏิบัติด้านเงินกองทุนเพื่อความรอบคอบ และการควบคุม AML/การคว่ำบาตรที่มีอยู่ สำหรับผู้บริหารคลังขององค์กร นั่นหมายความว่าไม่มีความเสี่ยงคู่สัญญารายใหม่และไม่มีการตรวจสอบเงินสำรองใหม่ที่ต้องสอบสวน นอกจากนี้ยังเข้าสู่ระบบจากบัญชีธนาคารที่องค์กรมีอยู่แล้ว — ไม่มีการแลกเปลี่ยน ไม่มีผู้ออกเงินสำรอง ไม่มีความแปลกใหม่ของการดูแล ทั้ง BIS และ FDIC ต่างเน้นประเด็นนี้: ความเป็นหนึ่งเดียวของเงินคงอยู่เมื่อสิทธิเรียกร้องอยู่ในตำแหน่งที่กรอบกฎหมายที่มีอยู่เข้าใจอยู่แล้ว (BIS; FDIC)
ที่ที่สเตเบลคอยน์ยังคงชนะ #
สามจุด ประการแรก การเข้าถึงระบบนิเวศแบบเปิด: สเตเบลคอยน์ผสมกับ DeFi คลังสมบัติคริปโตโดยกำเนิด และกระเป๋าหางยาวที่จะไม่บูรณาการ API ธนาคาร ประการที่สอง การกระจายสินค้าค้าปลีกระดับโลก: สเตเบลคอยน์ที่ตั้งหน่วยเป็นดอลลาร์เป็นเครื่องมือออมเงินโดยพฤตินัยอยู่แล้วในตลาดที่ธนาคารสกุลเงินท้องถิ่นเปราะบาง ประการที่สาม ตลาด 24/7 และการชำระคริปโต: แม้จะมีรางธนาคารแบบเปิดเสมอแบบ TDS สเตเบลคอยน์ก็เป็นหน่วยของบัญชีโดยกำเนิดสำหรับสภาพคล่องคริปโตและจะยังคงเป็นเช่นนั้นในอนาคตที่มองเห็นได้ เครื่องมือทั้งสองไม่ได้เป็นสิ่งทดแทนกันโดยเคร่งครัด พรมแดนการแข่งขันส่วนใหญ่เกี่ยวกับว่ากรณีใช้งานอยู่ภายในหรือภายนอกขอบเขตของธนาคารที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล
สิ่งที่ธนาคารต้องสร้าง #
บัญชีแยกประเภทและสถาปัตยกรรมทางกฎหมาย #
มีรูปแบบการออกแบบสามแบบที่ครอบงำการใช้งานจริง แบบแรกคือ "โทเคนคือเงินฝาก" — บัญชีแยกประเภท DLT เองคือระบบบันทึก และยอดคงเหลือบนเชนถือสิทธิเรียกร้องตามกฎหมาย นี่เป็นรูปแบบที่สะอาดที่สุดสำหรับการชำระแบบอะตอมมิกและใกล้เคียงที่สุดกับสิ่งที่ Project Agorá และข้อเสนอบัญชีแยกประเภทแบบรวมศูนย์มองเห็น แต่บังคับให้ธนาคารต้องปฏิบัติต่อ uptime ของบัญชีแยกประเภทเป็น uptime ของธนาคารหลัก แบบที่สองคือ "โทเคนแทนเงินฝาก" — บัญชีธนาคารหลักแบบดั้งเดิมยังคงเป็นบันทึกทางกฎหมาย และโทเคนเป็นกระจกที่ตามมัน JPM Coin และ HSBC TDS อยู่ใกล้ปลายนี้ ง่ายกว่าในเชิงกฎหมายและการดำเนินงานแต่ต้องการการกระทบยอดตลอดเวลา และ DvP แบบอะตอมมิกยากกว่าเพราะส่วนที่มีผลผูกพันทางกฎหมายอยู่นอกบัญชีแยกประเภท แบบที่สามคือ "โทเคนเป็นเลเยอร์คำสั่ง" — โทเคนไม่เคยแทนเงินฝากเลย แต่ทริกเกอร์การชำระเงินแบบดั้งเดิมผ่านรางที่มีอยู่ (CHAPS, Fedwire, TARGET2) นี่เป็นวิธีที่ง่ายที่สุดในการใช้งาน แต่เป็นการอ้างถึงเงินที่ตั้งโปรแกรมได้จริงที่อ่อนแอที่สุด คือสิ่งที่ธนาคารบางแห่งจัดส่งและเรียกว่าเงินฝากโทเคนเมื่อพวกเขามีเฟรนต์เอนด์สัญญาอัจฉริยะบนท่อ SWIFT จริงๆ
ร่างกฎปี 2026 ของ FDIC ยอมรับสองแบบแรกอย่างชัดเจนเป็นหนี้เงินฝากที่บันทึกโดยใช้เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย และแยกแยะจากสเตเบลคอยน์เพื่อการชำระเงิน (FDIC) แบบที่สามได้รับการปฏิบัติด้านกฎเกณฑ์ที่เข้มงวดกว่าเพราะความสัมพันธ์ด้านเงินฝากและโทเคนไม่เคยมาบรรจบกัน
เหตุใดความสิ้นสุดทางกฎหมายจึงเป็นปัญหาที่ยาก
"ความสิ้นสุดทางกฎหมาย" คือวลีเดียวที่ปรากฏมากที่สุดในแผนที่ของเงินฝากโทเคนและได้รับการแยกแยะน้อยที่สุด สามสิ่งที่อยู่ภายใต้นั้นจริงๆ ประการแรก ความขัดแย้งทางกฎหมาย: เมื่อเงินฝากโทเคนที่ออกโดยธนาคารในสหราชอาณาจักรชำระแบบอะตอมมิกกับหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์ที่ลงทะเบียนในลักเซมเบิร์กผ่านโหนดที่ดำเนินการในสิงคโปร์ ระบบความสิ้นสุดของการชำระของเขตอำนาจศาลใดควบคุมการซื้อขาย ประการที่สอง ความไม่สอดคล้องระหว่างความไม่เปลี่ยนแปลงของ DLT กับสิทธิทางกฎหมายในการเพิกถอน: การชำระเงินของธนาคารสามารถถูกย้อนกลับได้ภายใต้คำสั่งศาล การกำหนดให้อยู่ในรายการคว่ำบาตร หรือข้อผิดพลาดในการดำเนินงาน บัญชีแยกประเภทที่ไม่เปลี่ยนแปลงไม่สามารถทำได้ ซึ่งบังคับให้มี "เลเยอร์การย้อนกลับ" ที่ต้องแข็งแกร่งทางกฎหมายโดยไม่ทำลายเรื่องราวของความไม่เปลี่ยนแปลง ประการที่สาม คำถามเกี่ยวกับความสิ้นสุดบนเชนเอง: บล็อกที่ได้รับการยืนยันนับเป็นการชำระทางกฎหมายหรือเฉพาะรายการบัญชีนอกเชนที่สอดคล้องกัน จนกว่าทั้งสามอย่างนั้นจะได้รับการแก้ไขในระดับกฎเกณฑ์ — ไม่ใช่เฉพาะแบบทวิภาคีระหว่างธนาคารที่เข้าร่วม — การชำระแบบอะตอมมิกข้ามเครือข่ายเป็นโครงการนำร่อง ไม่ใช่โครงสร้างพื้นฐาน
การควบคุมกระเป๋าเงินและตัวตน #
กระเป๋าเงินสำหรับองค์กรต้องการการระบุตัวตนที่เข้มแข็ง การแบ่งแยกหน้าที่ นโยบายธุรกรรม การตรวจสอบรายการคว่ำบาตร เส้นทางตรวจสอบ และการควบคุมการกู้คืน กระเป๋าเงินฝากโทเคนไม่ใช่กระเป๋าคริปโตของผู้บริโภคที่ติดโลโก้ธนาคาร แต่เป็นจุดควบคุมการจัดการคลัง
คุณลักษณะการดำเนินงานที่สำคัญที่สุดอาจเป็นนโยบาย ผู้บริหารคลังควรสามารถกำหนดได้ว่าใครสามารถเริ่ม อนุมัติ ชำระ ยกเลิก หรือโต้แย้งการเคลื่อนย้ายเงินฝากโทเคนภายใต้เกณฑ์และกฎคู่สัญญาที่กำหนด
ผลตอบแทนและเศรษฐศาสตร์การจัดการคลัง #
ผลตอบแทนเป็นคำถามที่ผู้บริหารคลังระดับสูงถามเป็นอันดับแรกและเป็นสิ่งที่ข่าวประชาสัมพันธ์เงินฝากโทเคนส่วนใหญ่หลีกเลี่ยง หากองค์กรพัก 50 ล้านดอลลาร์ในกระเป๋าเงินฝากโทเคนเป็นเวลา 48 ชั่วโมงเพื่อรอส่วนของการชำระ ยอดคงเหลือนั้นได้รับดอกเบี้ยเหมือนที่ธนาคารจ่ายสำหรับเงินฝากข้ามคืนแบบดั้งเดิมหรือไม่ หรือว่ามันเป็นหมัน รูปแบบสองแบบกำลังเกิดขึ้น ธนาคารบางแห่งปฏิบัติต่อเงินฝากโทเคนเหมือนกับเงินฝากต้นทางในเชิงเศรษฐกิจ — องค์กรเก็บอัตรา ธนาคารเก็บยอดคงเหลือในสมุด และโทเคนเป็นเลเยอร์การตั้งโปรแกรม ธนาคารอื่นๆ ปฏิบัติเหมือนเป็นเงินลอยตัวธุรกรรมที่ไม่จ่ายดอกเบี้ยเพราะคาดว่าเงินจะอยู่ในการเคลื่อนไหว รูปแบบแรกรักษาความสัมพันธ์ทางเศรษฐศาสตร์เงินฝากที่มีอยู่และเป็นการออกแบบเดียวที่ขยายขนาดสำหรับการจัดการเงินสด รูปแบบที่สองเป็นเครื่องมือการชำระแบบวงจรปิดและจะสูญเสียยอดคงเหลือขององค์กรให้กับคู่แข่งใดก็ตามที่เสนอรูปแบบแรก นี่ยังเป็นเหตุผลที่ "เงินฝากโทเคนเทียบกับสเตเบลคอยน์" บางส่วนเป็นคำถามทางเศรษฐศาสตร์ผลตอบแทน ไม่ใช่แค่คำถามด้านกฎเกณฑ์: ในสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น โทเคนการชำระเงินที่ไม่จ่ายดอกเบี้ยมีความได้เปรียบเชิงโครงสร้างต่อทั้งเงินฝากโทเคนที่จ่ายดอกเบี้ยหรือกองทุนตลาดเงินที่ถูกโทเคนไนซ์ที่มีผลตอบแทนทำงานควบคู่ไปกับสเตเบลคอยน์
เลเยอร์การทำงานร่วมกัน #
เงินฝากโทเคนของธนาคารเดียวมีประโยชน์แต่มีข้อจำกัด การทำงานร่วมกันระหว่างหลายธนาคารคือจุดที่ผลของเครือข่ายเริ่มต้น นี่ต้องการมาตรฐานสำหรับรูปแบบโทเคน การส่งข้อความ ตัวตน ความสิ้นสุดของการชำระ การจัดการข้อพิพาท ข้อมูล AML ความสามารถในการพกพากระเป๋าเงิน และการแปลงระหว่างเงินฝากโทเคน เงินฝากแบบดั้งเดิม สเตเบลคอยน์ CBDC และสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์
พื้นผิวทางเทคนิคแตกแยก ผู้ที่ครองอำนาจ DLT แบบมีการอนุญาตได้แก่ R3 Corda (ใช้โดย Standard Chartered และอื่นๆ สำหรับเงินฝากโทเคน) Canton Network (ใช้โดย HSBC สำหรับการทดลองชำระข้ามเครือข่าย และโดย GS DAP ของ Goldman Sachs) Hyperledger Besu (ตัวแปร Ethereum ที่มาจาก JPMorgan ภายใต้ Kinexys) และระบบที่เป็นกรรมสิทธิ์เช่น HSBC Orion การเลือกรูปแบบโทเคนก็ยังไม่ลงตัว: บางเครือข่ายใช้สัญญาที่ได้มาจาก ERC-20 เพื่อให้สามารถผสมกับเครื่องมือ Ethereum ที่กว้างขึ้น อื่นๆ ใช้พื้นฐานโทเคนแบบ IBC หรือ Canton-native คำตอบเชิงปฏิบัติในปี 2026 คือไม่มีระบบใดเดียวที่ชนะ และธนาคารที่จะขยายขนาดเงินฝากโทเคนได้คือธนาคารที่สร้างสะพานการทำงานร่วมกัน (โปรโตคอลการชำระแบบอะตอมมิกระหว่าง Canton และ Besu การแมป ISO 20022 ไปยังรูปแบบข้อความบนเชน) แทนที่จะเดิมพันบนแพลตฟอร์มเดียว
ความเสี่ยงคือชุดสวนแบบปิดเฉพาะธนาคาร โอกาสคือเลเยอร์เงินของธนาคารพาณิชย์ที่ตั้งโปรแกรมได้ ซึ่งรักษาความไว้วางใจของธนาคารพร้อมกับปรับปรุงการชำระเงินดิจิทัล
โหมดความล้มเหลว: ที่ที่ระบบแตกหัก #
เงินฝากโทเคนส่วนใหญ่ถูกเขียนถึงในโทนที่มองโลกในแง่ดี โหมดความล้มเหลวสมควรได้รับการพิจารณาอย่างจริงจังเพราะจะกำหนดขอบเขตด้านกฎเกณฑ์ในที่สุด
ข้อบกพร่องของสัญญาอัจฉริยะบนโทเคนเงินฝาก ข้อบกพร่องในสัญญาอัจฉริยะของโทเคนเงินฝากไม่ใช่เหตุการณ์ซอฟต์แวร์ปกติ แต่อาจเป็นเหตุการณ์ยอดคงเหลือผิดบนเงินของธนาคารพาณิชย์ ธนาคารต้องการการตรวจสอบสัญญาที่ผ่านการตรวจสอบอย่างเป็นทางการ เส้นทางการอัปเกรดที่ไม่ต้องย้ายยอดคงเหลือของลูกค้า และสวิตช์ตัดวงจรที่หยุดการชำระที่ตั้งโปรแกรมได้โดยไม่ทำลายความสามารถในการแปลงกลับไปเป็นเงินฝากแบบดั้งเดิม
ความล้มเหลวของธนาคารข้ามเขตอำนาจศาล หากธนาคารที่มีเงินฝากโทเคนที่ออกในห้าเขตอำนาจศาลล้มเหลว ระบบประกันเงินฝากจะใช้ในระดับประเทศ แต่บัญชีแยกประเภทเป็นระดับโลก หน่วยงานแก้ไขปัญหายังไม่ได้ทดสอบความเครียดว่าสิ่งนั้นมีปฏิสัมพันธ์อย่างไรกับการให้สิทธิ์แก่ผู้ฝากเงิน กฎการกั้นรั้ว หรือคำถามว่าใครเป็นเจ้าของโทเคนจริงๆ ในขณะที่ปิดธนาคาร โทเคนเงินฝากเขตอำนาจศาลเดียวเลี่ยงปัญหานี้ โทเคนหลายเขตอำนาจศาลเปิดเผยต่อมัน
วิกฤติสภาพคล่องที่มีเงินฝากแยกสองส่วน เงินฝากแบบดั้งเดิมและเงินฝากโทเคนอาจมีพฤติกรรมที่แตกต่างกันมากในเหตุการณ์ความเครียด หากเงินฝากโทเคนสามารถเคลื่อนย้ายได้ตลอด 24/7 ไปยังกระเป๋าที่ไม่ใช่ธนาคารผ่านสัญญาอัจฉริยะ ในขณะที่เงินฝากแบบดั้งเดิมเผชิญกับเวลาตัดประจำวัน ฝั่งโทเคนจะวิ่งเร็วกว่า นั่นเป็นคุณสมบัติในเงื่อนไขปกติและเป็นตัวสร้างความไม่เสถียรในการแห่ถอน อัตราส่วนความครอบคลุมสภาพคล่องและกรอบความทนทานในการดำเนินงานไม่ได้ถูกเขียนสำหรับความไม่สมมาตรนี้
การพึ่งพาผู้ขาย DLT รายเดียวในการดำเนินงาน แพลตฟอร์มโทเคนเงินฝากของธนาคารหลายแห่งทำงานบนระบบ DLT แบบมีการอนุญาตเดียว การวิจารณ์แบบ DORA ที่ใช้กับคลาวด์อยู่แล้วก็ใช้ที่นี่: การล่มของระบบที่ผู้ขายตอนนี้คือการล่มของบริการสำคัญ การลดความเสี่ยงคือความสามารถหลายระบบ ไม่ใช่แค่การปรับใช้หลายภูมิภาคของระบบเดียว
ไม่มีสิ่งใดในนี้ที่เป็นเหตุผลที่จะไม่สร้างเงินฝากโทเคน เหตุผลที่จะปฏิบัติต่อแพลตฟอร์มเป็นโครงสร้างพื้นฐานบริการการเงินที่สำคัญตั้งแต่วันแรกแทนที่จะติดตั้งการควบคุมหลังจากการขยายขนาด
ความหมายตามประเภทธนาคาร #
ธนาคารระดับโลก #
ธนาคารระดับโลกควรปฏิบัติต่อเงินฝากโทเคนในฐานะโครงสร้างพื้นฐานของธนาคารธุรกรรม จุดเน้นควรเป็นกระเป๋าเงินสำหรับองค์กร การจัดการคลังข้ามพรมแดน การชำระสินทรัพย์ดิจิทัล การเคลื่อนย้ายหลักประกัน และการควบคุมที่ตั้งโปรแกรมได้สำหรับลูกค้ารายใหญ่ ระบบมาตรฐานเปรียบเทียบในขณะนี้ปรากฏชัดแล้ว: ขนาดการผลิตแบบ Kinexys (JPMorgan), ความกว้างหลายเส้นทางแบบ HSBC, การบูรณาการการชำระหลักทรัพย์แบบ GS DAP และการครอบคลุมคู่ของโทเคนเงินฝากและสเตเบลคอยน์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลแบบ SG-FORGE จุดตัดสินใจของปีนี้คือจะรวมการทดลอง DLT ภายในหลายตัวให้เป็นแพลตฟอร์มเงินฝากโทเคนเดียวสำหรับลูกค้าจัดการคลังก่อนที่คู่แข่งจะกำหนด UX ของกระเป๋าเงินสำหรับองค์กรหรือไม่ รายการปฏิบัติ: กำหนดผู้รับผิดชอบโครงการเพียงคนเดียวที่มีอำนาจครอบคลุมทั้งฝ่ายธนาคารธุรกรรม ฝ่ายตลาดทุน และฝ่ายสินทรัพย์ดิจิทัล — การสนับสนุนภายในที่กระจัดกระจายเป็นเหตุผลที่พบบ่อยที่สุดที่ทำให้ระบบเหล่านี้ออกมาในรูปของโครงการนำร่องแทนที่จะเป็นผลิตภัณฑ์
ธนาคารในสหราชอาณาจักร #
ธนาคารในสหราชอาณาจักรมีโอกาสประสานงานในระยะเริ่มต้นที่น่าเชื่อถือผ่าน Great British Tokenised Deposits และการนำร่องหลายธนาคารกำลังถูกจับตาจากทั่วโลกในฐานะต้นแบบของการทำงานร่วมกันด้านเงินฝากโทเคนระหว่างธนาคาร ความท้าทายคือการเปลี่ยนโครงการนำร่องให้เป็นมาตรฐานที่ทำงานร่วมกันได้ก่อนที่เครือข่ายสเตเบลคอยน์จะกลายเป็นอินเทอร์เฟซระหว่างประเทศโดยปริยาย รายการปฏิบัติ: ยกระดับเวิร์กโฟลว์การชำระเงินบน Marketplace และการรีไฟแนนซ์สินเชื่อบ้านให้พร้อมใช้งาน (มี SLA ชัดเจน, การจัดการข้อพิพาท, การบูรณาการการตรวจสอบรายการคว่ำบาตร) ในปี 2026 แทนที่จะแสดงสาธิต proof-of-concept อย่างไม่มีกำหนด; ความน่าเชื่อถือของการนำร่องขึ้นอยู่กับการส่งมอบกรณีใช้งานระดับการผลิตอย่างน้อยหนึ่งกรณีก่อนที่หน้าต่างกลางปี 2026 จะปิดลง
ธนาคารกลางและหน่วยงานกำกับดูแล #
หน่วยงานกำกับดูแลต้องชี้ชัดเกี่ยวกับลักษณะทางกฎหมาย การปฏิบัติต่อประกันเงินฝาก เงินกองทุนเพื่อความรอบคอบ ความสิ้นสุดของการชำระ การเก็บรักษากระเป๋าเงิน ความทนทานในการดำเนินงาน และวิธีที่เงินฝากโทเคนมีปฏิสัมพันธ์กับสเตเบลคอยน์และ CBDC รายการปฏิบัติ: เผยแพร่แนวทางที่เป็นรูปธรรมสำหรับกรณีลูกผสม — สเตเบลคอยน์ที่หนุนหลังด้วยเงินฝาก และเงินฝากโทเคนที่ออกโดยธนาคาร ทำงานอยู่บนบัญชีแยกประเภทเดียวกัน — เพราะนั่นเป็นโครงสร้างที่ธนาคารส่วนใหญ่กำลังรวมตัวเข้าหา ในขณะที่ข้อความด้านกฎเกณฑ์ในปัจจุบันอ่านดูเหมือนว่าทั้งสองหมวดจะไม่มีวันมาบรรจบ
องค์กร #
องค์กรไม่ควรรอเครือข่ายสากล พวกเขาควรเริ่มจัดทำแผนที่ของกรณีใช้งานที่เงินของธนาคารที่ตั้งโปรแกรมได้สามารถลดการฉ้อโกง ความล่าช้าในการชำระเงิน งานกระทบยอด หรือสภาพคล่องที่ติดค้าง รายการปฏิบัติ: ทดลองหนึ่งกระแสที่เป็นรูปธรรมพร้อม KPI ที่วัดผลได้ — การกวาดสภาพคล่องข้ามพรมแดน การเคลื่อนย้ายหลักประกันระหว่างวัน หรือ DvP สำหรับ gilts ที่ถูกโทเคนไนซ์เป็นสามตัวเลือกที่มีสัญญาณสูงสุด — และวางเครื่องมือตรวจวัดโดยคำนึงถึงคำถามเกี่ยวกับโหมดความล้มเหลว (เกิดอะไรขึ้นเมื่อสัญญาอัจฉริยะหยุดทำงาน; ฝั่งโทเคนไนซ์จะมีพฤติกรรมอย่างไรเมื่อเทียบกับฝั่งดั้งเดิมในสถานการณ์ที่มีความเครียด)
บทสรุป #
เงินฝากโทเคนในปี 2026 อยู่ในที่ที่การชำระเงินแบบเรียลไทม์อยู่เมื่อสิบปีที่แล้ว: ชัดเจนในเรื่องคุณค่า ไม่สม่ำเสมอในการใช้งาน และถูกควบคุมโดยการประสานงานของเครือข่าย โครงการนำร่องเดินอยู่ ระบบธนาคารชั้นนำ (Kinexys ของ JPMorgan, TDS + Orion ของ HSBC, โครงการหลายธนาคารของสหราชอาณาจักร) อยู่ในระดับการผลิตในขอบเขตของตัวเอง หมวดหมู่ด้านกฎเกณฑ์กำลังแข็งตัว (FDIC, BIS, HKMA) และระบบเทคโนโลยีไม่ได้เป็นข้อจำกัดที่ผูกมัดอีกต่อไป สิ่งที่เหลืออยู่คือการทำงานร่วมกัน ความสิ้นสุดทางกฎหมาย และเศรษฐศาสตร์ผลตอบแทน — สามปัญหาที่อุตสาหกรรมสามารถแก้ไขได้ แต่เฉพาะเมื่อธนาคารปฏิบัติต่อปี 2026–2027 ในฐานะหน้าต่างการกำหนดมาตรฐาน ความเสี่ยงไม่ใช่ว่าเงินฝากโทเคนจะไม่สามารถส่งมอบได้ แต่คือพวกมันจะถูกส่งมอบในรูปของสวนปิดที่เข้ากันไม่ได้สิบสองแห่ง
คำถามที่พบบ่อย #
เงินฝากโทเคนเหมือนกับสเตเบลคอยน์หรือไม่
ไม่ ทั้งคู่ให้บริการเงินดิจิทัลที่ตั้งโปรแกรมได้และทำงาน 24/7 แต่ใช้โครงสร้างทางกฎหมายและโครงสร้างสิทธิเรียกร้องที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง สเตเบลคอยน์เป็นสิทธิเรียกร้องต่อสินทรัพย์เงินสำรองหรือโครงสร้างนิติบุคคลของผู้ออกเอกชน ซึ่งทำงานอยู่นอกงบดุลของธนาคารกลาง (BIS) เงินฝากโทเคนคือหนี้สินโดยตรงของธนาคารพาณิชย์ที่สืบทอดกฎเกณฑ์ธนาคารที่มีอยู่ การควบคุม AML/การคว่ำบาตร และขอบเขตของประกันเงินฝาก (FDIC)
กรณีใช้งานนำในสหราชอาณาจักรคืออะไร
การนำร่องหลายธนาคารกลางปี 2026 ของสหราชอาณาจักร (HSBC, Lloyds, NatWest, Barclays, Nationwide และ Santander) มุ่งเน้นในสามด้านที่เป็นรูปธรรม: การชำระเงินระหว่างบุคคลบน Marketplace เพื่อลดการฉ้อโกง, เวิร์กโฟลว์อัตโนมัติแบบหลายฝ่ายสำหรับการรีไฟแนนซ์สินเชื่อบ้าน และการชำระสินทรัพย์ดิจิทัลแบบ delivery-versus-payment (DvP) — การจับคู่เงินสดที่ถูกโทเคนไนซ์กับ gilts อธิปไตยที่ถูกโทเคนไนซ์ในการนำร่อง UK Digital Gilt Instrument (DIGIT) (Lloyds Banking Group)
เงินฝากโทเคนจะแทนที่สเตเบลคอยน์หรือไม่
ไม่น่าเป็นไปได้; เป็นเครื่องมือที่เสริมซึ่งกันและกันโดยให้บริการขอบเขตที่ต่างกัน สเตเบลคอยน์จะยังคงครองระบบนิเวศ DeFi แบบเปิด สระสภาพคล่องของคริปโตโดยกำเนิด และการออมข้ามพรมแดนเชิงค้าปลีกในตลาดสกุลเงิน fiat ที่ผันผวน เงินฝากโทเคนจะชนะในขอบเขตที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล — การจัดการเงินสดของฝ่ายคลังขององค์กร การชำระธุรกรรมของสถาบัน และธนาคารธุรกรรมขนาดใหญ่ — ที่ซึ่งประกันเงินฝาก การปฏิบัติด้านเงินกองทุนเพื่อความรอบคอบ และการควบคุม AML ที่มีอยู่มีความสำคัญ
อะไรขัดขวางการยอมรับในระดับเครือข่าย
เทคโนโลยีเองพร้อมแล้ว การขยายขนาดถูกขัดขวางโดยจุดเสียดทานสามจุดที่ไม่ใช่ทางเทคนิค: การทำงานร่วมกัน (ระบบ DLT ที่กระจัดกระจาย — Corda, Canton, Hyperledger Besu, HSBC Orion — ปัจจุบันทำงานเป็นสวนปิดล้อม); ความสิ้นสุดทางกฎหมาย (ไม่มีการประสานกฎเกณฑ์ระดับโลกเกี่ยวกับความขัดแย้งทางกฎหมายหรือวิธีปรับสมดุลความไม่เปลี่ยนแปลงของ DLT กับภาระหน้าที่ของธนาคารในการย้อนกลับธุรกรรมภายใต้คำสั่งศาล การคว่ำบาตร หรือข้อผิดพลาดในการดำเนินงาน); และ เศรษฐศาสตร์ผลตอบแทน (อุตสาหกรรมยังไม่ได้กำหนดมาตรฐานว่ากระเป๋าเงินขององค์กรที่ถูกโทเคนไนซ์จะจ่ายดอกเบี้ยข้ามคืนที่แข่งขันได้หรือจะมีพฤติกรรมเป็นเงินลอยตัวธุรกรรมที่ไม่มีผลตอบแทน)
ธนาคารใดมีระบบเงินฝากโทเคนที่พัฒนามากที่สุด
มงกุฎถูกแบ่งสองชั้น JPMorgan เป็นผู้นำที่ไม่อาจโต้แย้งในด้านปริมาณการผลิต โดย Kinexys by J.P. Morgan (formerly Onyx) ประมวลผลในระดับประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ต่อวันในธุรกรรมขายส่งขององค์กร (JPMorgan) HSBC มีระบบหลายเส้นทางที่หลากหลายเชิงโครงสร้างมากที่สุด: HSBC Tokenised Deposit Service ในฮ่องกง, สิงคโปร์, สหราชอาณาจักร, ลักเซมเบิร์ก และสหรัฐอเมริกา ในสกุลเงิน USD/GBP/EUR/HKD/SGD; HSBC Orion เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ได้รับการกำหนดสำหรับการนำร่อง UK Digital Gilt Instrument (DIGIT); HSBC Gold Token โทเคนไนซ์ทองคำแท่งที่ได้รับการจัดสรร; พร้อมการชำระแบบอะตอมมิกข้ามเครือข่ายที่ทดลองบน Canton และ Project Ensemble และความปลอดภัยด้านการเข้ารหัสหลังควอนตัมที่ดำเนินการร่วมกับ Quantinuum (HSBC) การนำร่องหลายธนาคารของสหราชอาณาจักรเป็นการทดสอบสดที่น่าเชื่อถือที่สุดของการทำงานร่วมกันระหว่างธนาคาร
เอกสารอ้างอิง #
- Lloyds Banking Group, (2026). Digital assets in 2026: building the future of finance in the UK ⧉.
- HSBC, (2026). HSBC Tokenised Deposit Service ⧉.
- JPMorgan, (2026). Kinexys (formerly Onyx) digital assets platform ⧉.
- BIS, (2026). Stablecoins: framing the debate ⧉.
- Deutsche Bank flow, (2026). Digital Money — a perspective on stablecoins, tokenised deposits and CBDCs ⧉.
- FDIC, (2026). GENIUS Act requirements and standards proposed rule ⧉.
- Cambridge Centre for Alternative Finance, (2026). Tokenised money: Use cases, interoperability and regulation ⧉.
ทบทวนล่าสุด .
ทบทวนล่าสุด .